潮水退去，才知道谁在裸泳。

在2019-2021年基金大年里，各类别的产品齐头并进，规模不断创新高。经过这三年的回调，公募基金市场的结构也迎来了大变化：ETF大发展和FOF基金的颓势。

有图有真相：我们以2017年四季度FOF基金有数据以来的季度数据情况做对比：

图1：2017年Q4以来FOF和ETF资产净值变化情况

将上表做成折线图更为直观，尤其是拆分后的折线图：

图2：2017年Q4以来FOF和ETF资产净值变化情况

通过拆分后的折线图可以看出，

1、冰火两重天的FOF和ETF资产净值：

FOF资产净值整体呈现“倒V”型，在2022年2季度达到最高值2222.76亿元，随后开始不断下降，截至2024年一季度的资产净值在1469.12亿元，规模较最高峰缩水了753.64亿元。

ETF的资产净值的趋势是呈现向上的，目前规模达到了23982.20亿元，规模增加的速度也非常快。

2、养老Y份额也没有拯救FOF

对于FOF基金来说，在2022年12月份的时候，国家大力支持养老FOF的Y份额，号称“国家让利基金公司让费”等口号，然而，这依然没有阻挡FOF基金下滑的趋势。

从图1也可以看出自2022年4季度以来FOF产品的资产净值整体依然是下滑的趋势。

3、不再迷信明星基金经理，工具化趋势明显

ETF和FOF资产净值相反的发展方向，说明随着主动基金经理超额收益越来越低，业绩表现越来越不如意的情况下，基金产品的工具化趋势越来越明显，公募基金被投资者当做投资的工具而非配置的产品。

投资者发现了长期投资不是长期拿着，在A股还需要通过交易才能赚钱，这种情况下，便宜又透明的ETF产品成为投资者的首选。

最后，FOF基金在分散风险上有一定的优势，是“抗跌”的产品，这与其投资基金这一品种密不可分，然而业绩差的基金经理回撤也是相当大，成立仅2年时间回撤高达-44%以上的大有基在，让投资者感受不到来自“专业买手”的专业，所以，规模下降也是意料之中的事。

当基民意识到FOF基金产品的本身“分散化”的设定有一定的抗跌性，但是业绩却不能打，还不如自己买，这对FOF基金来说是一大挑战，毕竟有业绩才能长久。

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本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。