核心观点

上周（4月29日-4月30日，下同）跨月，资金价格小幅抬升，整体维持平衡偏松；当前货币政策仍然以稳为主，本周国债供应较多，预计资金保持平衡。上周利率债收益率整体下行；近期长端在短期情绪修复后迎来反弹的交易机会，同时政治局会议提及“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，后续也需要关注新增政策节奏对债市的扰动。当前内需修复持续不强，后续降准降息预期和政府债供应冲击将持续扰动市场情绪；二三季度政府债供应压力仍存，外汇压力下央行宽松受限，市场仍有小幅调整可能性，建议把握长端利率交易性机会。资金成本在央行流动性管控下维持均衡水平，短端波动预计增强；同时可考虑中长久期信用债，提高配置收益。上周信用债收益率整体上行，信用利差走阔，高等级调整较快。

市场回溯

上周利率债收益率整体下行，其中1年国债活跃券下行0.20BP至1.69%，10年国债活跃券下行2.08BP收至2.30%。上周跨月，资金小幅收紧，整体仍维持平衡偏松，截止周五隔夜R001加权收至2.00%，R007加权收至2.09%。

上周央行开展7天逆回购操作4420亿元，7天逆回购到期40亿元；全周公开市场操作净投放4380亿元。上周跨月，资金小幅收紧，整体维持平衡偏松。跨月当天央行公开市场逆回购加大投放量，资金面较为平稳，机构间分层很小。截止周五隔夜R001加权收至2.00%，R007加权收至2.09%。

本周5月第一周，公开市场逆回购到期4500亿元，其中周一、周二分别到期100亿元、4400亿元。本周国债计划发行1510亿元（另有3期贴现国债和2期储蓄国债未公布发行计划），国债到期900亿元；地发债计划发行1695亿元，到期644.22亿元，政府债已公布发行合计1660.78亿元，考虑未公布的国债发行，本周发行和缴款压力偏大。截至目前政府债发行进度低于预期，预计二三季度政府债供应仍有压力。当前看货币政策在外汇压力、防空转和协同财政多重因素影响下，仍然以稳为主，本周跨月银行融出减少，预计资金小幅收紧。

$金鹰添裕纯债债券C(OTCFUND|012622)$

$金鹰添福纯债债券C(OTCFUND|018643)$

$金鹰添瑞中短债A(OTCFUND|005010)$

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