大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

节前A股大盘表现较好，与股债跷跷板和港股走强有关。风格和行业上略偏顺周期。外盘大幅反弹，美国先跌后涨，但上周数据普遍偏弱，衰退交易再现。通胀高于预期已确定，但货币政策预期与经济数据互动紊乱，指引反复。中国资产走强更多还是相对偏低估前提下，外部市场波动引发国际资金资产配置轮动。

看好节后开市大盘表现，顺周期有望主导方向，红利可能会面临调整压力，TMT的表现也不会差。截至目前反弹的驱动力仍然主要是风险偏好的变化。从M1/M2增速、M1-M2剪刀差、社融、地产等诸多角度看，经济仍然处于偏弱状态。结合红利和高股息看，近期调整明显，跑输较多，反面说明短期顺周期风险偏好提升。

今年的资产荒主要是债市资产荒，以前大量高风偏资金配置逻辑没了，大量挤入低风偏资产类别，绝对收入类机构的可配置范围相对稀缺，拉低了利率。后边实际可能造成影响的是长债供给，之后红利资产可能回归，不应彻底放弃。

短期而言，从轮动波段角度看，红利高股息有可能面临压力，顺周期老核心资产有望走强。当前日新月异的优势制造也可能出现机会，尤其是出海逻辑在快速演绎的子行业。

本周市场关注：

1. 债券市场和利率走势

2. 优势制造、顺周期非资源品

$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$$新华行业灵活配置混合C(OTCFUND|519157)$$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业周期轮换混合C(OTCFUND|018656)$

#定调去库存！未来房价是涨是跌？#