和权益基金相比，纯债基金（以下简称“债基”）的“透明度”相对较低，定期报告我们只能看到前五大重仓券。

      即便前五大的持仓上常见 “眉清目秀”的大AAA，也不一定代表风险就低，至于后面持仓的债券是啥，一定程度上只能靠“猜“。

      那好，我们就来猜一猜。

      有很多方法，比如看报表的“收入构成”，还有一些量化归因拆解模型等等。

      今天我们来聊一个简单有效的小技巧：看长假后第一天的收益情况。

纯债基金的收益构成

      我们先简单介绍下债基的收益构成。

      买入纯债基金相当于买了一篮子债券，债券的收益来自两方面：静态收益+资本利得。

      静态收益是债券每天的“票面利息”，这部分收益和市场的涨跌无关，更多取决于发行主体的信用资质和债券期限。

      资本利得是市值法估值下，债券价格跟随市场利率变化产生的波动。

      回到债基层面，尤其是短债基金，我们可以简单理解为前者是赚信用的钱，后者是赚久期管理的钱。

假期后第一天收益情况说明啥？

      长假后第一天，假期累积的票息收益会在第一天的净值上集中体现。

      具体来说，长假后第一天净值涨跌幅=假期静态收益+当天静态收益+当天资本利得

      如果当天市场利率波动不大，那么净值主要反映假期和当天的静态收益，如果用这一天的涨跌幅排个序，就能猜出来谁不那么“眉清目秀”了。

      当然，单一样本确定性没有那么高，我们可以多看几个长假，春节、五一、国庆一起安排上。

假期收益高好，还是低好？

      我们之前提到过，选基金买完睡得着觉很重要。

      所以对于假期收益一直很高的纯债债基，我们会相对谨慎，这类产品很可能将较大仓位放在资质相对一般的信用债上，可能暴露了一定的尾部风险。

      那么假期收益越低越好吗？也不是，长期拿着静态收益很低的债基也是有机会成本的。

      不管是赚信用的钱，还是赚久期管理的钱，我们都希望找到松弛有度的产品，除了平衡信用风险之外，更需要考虑流动性风险。

      这就回到我们FOF研究的老本行了，需要甄选真正具备久期管理、信用研究和定价、组合管理能力的管理人。

FOF买自家债基：更熟悉，且免管理费

      FOF产品还有个优势，买入自家产品，可以免收FOF本身的管理费、认/申购费、赎回费（按规定应收取并记入基金资产的赎回费除外）、以及销售服务费，交易成本更低。而且我们对于自家的投研能力和风险控制机制更为熟悉。

      选择省心省力模式，考虑一键委托给FOF。

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