我其实早就怀疑美国的宏观数据作假，高利率+高就业本来就不是正常的组合。

如果高利率能把高通胀压下去，那也行。

引起美国通胀的有两个原因：第一个是货币超发，这个简单，加息就可以，同时美联储收缩资产负债表。第二个是中美贸易纠纷，美国对来自中国物美价廉的商品要不设置极高的关税，要不弃之不用，所谓的“去中国化”，抬高了美国的物价水平。

美国用加息只能解决货币超发的问题，无法解决大量工业化产品的成本和效率问题，所以加息对解决通胀的边际效应已经很小了。

美元加息只能让自己难堪，让自己经济衰退。

很多的美分一直在鼓吹美国经济的完美，他们不明白高利率对经济的强烈遏制作用，不知道通胀（经济过热）的危害，不知道整个20世纪七十年代美国都笼罩在通货膨胀的阴影下，最终1981年美国十年期国债收益率到达13.9%，付出巨大的代价才降服通胀这头恶虎。

高通胀的情况也不可能让股权投资者获得较好收益，1977年巴菲特在《财富杂志》上发表的一篇文章，详细阐述了通货膨胀对于股票市场的影响。

巴菲特说，在通货膨胀环境中，股票的表现如同债券一样糟糕，这已经不再是秘密。置身于通胀中的债券持有人会遭遇麻烦，这是路人皆知的事实。随着美元价值月复一月的衰减，无须拥有经济学博士头衔，你也可以非常肯定地指出，以美元计价和支付的证券不再可能成为大赢家。

但是，股票一直被认为是另当别论的，许多年以来，传统观点坚持认为股票是通胀的一种对冲，但事实告诉我们，股票并不能抵御美元的贬值，它和债券一样只是代表了具有生产能力的公司的所有权。投资人坚信，政客们也许可以按他们的意愿印制纸币，但资产必须体现其真实的价值。

为什么不会出现其他结果呢？我认为最主要的原因是，股票就其经济特性而言，其实非常类似于债券。

有兴趣的朋友可以自行查询这篇文章，此处不再赘述。

美国加息这么久，就业率还很高，这不是美国有什么神秘魔法，而是因为疫情期间美国发放给居民的现金还没有花完，美国企业在低利率时代拿到的企业贷款还没有置换为高利率的贷款，高利率对经济的抑制作用的传递有个过程。

要知道在美国过去十四年十年期国债收益率最低的就是2020年的0.9%，现在利率是4.5%左右，这是巨大的利率落差。

从5月3号，也就是今晚传递的宏观数据看，美国经济已经有了衰退的迹象：

美国4月ISM非制造业PMI为49.4，预期52，前值51.4。（PMI为采购经理人指数，反映制造业经济活动水平）

美国4月ISM非制造业供应商交付指数48.5，前值45.4。

美国4月ISM非制造业就业指数45.9，前值48.5。

美国4月ISM非制造业库存指数53.7，前值45.6。

美国4月ISM非制造业新订单指数52.2，前值54.4。

美国4月ISM非制造业投入物价指数59.2，前值53.4。

大白话解释：美国的经济活动水平衰退，社会库存增加，就业压力减少，企业新增订单减少，物价在通胀。

高利率+高通胀+低就业+经济活动萎缩，美国越来越像是进入了滞涨，或者说是经济衰退。

这种情况下，美联储降息的可能性就很大了，这也是今晚美股大涨的原因。

这个问题我今年专门写文章就不低于20次，甚至为了彻底说清楚，在4月26号，也就是美联储威胁说今年不降息，甚至加息到8%，市场很悲观的时候，我开了个直播，讲美元降息背景下中概互联的核心投资逻辑。

我断定死了一条：如果美联储降息，通胀会恶化，如果美联储不降息，现在的通胀能保持，但是经济会衰退。考虑到欧洲和日本已经扛不住美元加息的压力，欧洲降息预期不断增强，日本在强势美元的压力下被迫开始干预汇率，这种情况下，美国再去保持高利率已经没太大意义了。

投资中概互联已经成为一个赢的可能性极大，且赢的结果非常丰厚的事情，值得下注了。

美国4月份就业数据低于预期，很多人都认为美联储会降息，今晚美股也是高开，那我为什么说美联储救不了美股呢？

第一、如果美国坚持和中国经济对抗，它的通胀很难降低，那么美股的实际收益率也很难得到切实保障。

我曾经用我熟悉的保险行业说明逻辑，中国的储蓄险预定利率是3%，但是我们通胀率是0，那么配置储蓄险的真实收益率是3-0=3。

美债收益率是4.5%，配置美债的香港储蓄险收益率是4%左右，但是通胀率也是3%左右，那么配置储蓄险的真实收益率是4-3=1。

请问你是投资者，你会配置哪个市场的储蓄险？

美国的股市也会面临同样的问题，除非美国和中国经济重归于好，这个难度极大，而且真的出现了，我还是认为中国的股市潜在收益率更高。

第二、美股经过2023年的暴涨，当前估值较高，股息率较低，即使美元降息提供短期货币刺激，也无法解决根本性的估值问题。

综上所述，我认为当前配置美股的价值已经不大，如果一定要配置美元资产，可以配置美债，股票可以考虑中概互联，再买点高股息的A股稳稳基本盘，2024年的投资就安枕无忧了。

这也是我的投资配置逻辑：中国平安+中证100+中证A50搞股息和龙头股概念，中概互联搏流动性，腾讯吃估值反弹。

最后多嘴说一句，配置美债可以在流动市场上交易，咱们不认购新增的美债，决不能为美国经济添砖加瓦，哈哈。$中概互联网ETF(SH513050)$$腾讯控股(HK|00700)$$纳指100ETF(SZ159660)$