自2024年伊始，择时君的投资之路就坎坷无比，虽然内心渴望将不顺归咎于本命年的不利影响，但作为受过九年义务教育的无神论者，我更倾向于将部分黑锅甩给场外基金。

这到底是道德的缺失？还是人性的泯灭？请允许我讲述三个小“事故”。

全文约2400字，阅读需约8分钟

01 不要白不要的日内差价

2月2日下午2点23分左右，择时君用“择时三件套”指标结合市场情绪，判断市场可能已经触及了全天乃至阶段性的底部，于是迅速采取行动。

在港股账户中，我买入了恒生指数期权；而在国内账户，由于资金已满仓了场外基金，所以选择了通过“超级转换”功能，将之前较为抗跌的基金换为中证500、中证1000ETF链接基金。

随后，上证指数从下跌3.7%一度拉升至接近翻红，最终以下跌1.46%收盘：

次日，即2月5日，上证指数、中证500、中证1000等指数触及了本轮的最低点，随后开启了强劲的反弹。

对于抄底时机的把握，我认为给自己打个80分并不为过。然而，如果当时在场内买入etf，将是一个更明智的选择。

以中证1000为例，场内ETF可以在当日分时的谷底附近买入，成本可降低约3%，而场外链接基金是以当日收盘价结算的，成本高出了一截。

就这样，我默默地吞下了第一个“哑巴亏”。

02 交易灵活性就像氧气

2月7日，微盘股迎来了第二次流动性危机（第一次发生在2月2日）。

在一番激烈的天人交战后，我最终决定不将希望寄托于薛定谔的gjd，而是选择了果断削减手中持有的微盘股仓位，详见《组合调仓2024第3篇-2月7日》。

次日早盘，微盘股继续暴跌超过5%，随后汪汪队开始介入救助中证2000等指数，微盘股的流动性危机得以缓解，并迎来了强劲的反弹。

基于对节后行情的判断，我认为前期跌幅较大的中证2000将在节后迎来更猛烈的反弹，于是将广发中证1000ETF链接基金转换为了华夏中证2000ETF链接基金。这笔操作后面证明是非常正确的，但问题在于买入的份额太少。

当时，我手中还持有大量非小微盘基金，它们在前期的下跌中表现出较强的抗跌性。我深知在后续的反弹中，这些基金可能会拖累组合整体表现，但在扯掉无数头发后，我最终还是没将它们转换为中证2000等高波动性品种，主要原因是我无法判断微小盘股的反弹周期。

当时对微盘股的反弹高度预期为30%左右，考虑到前期的下跌幅度大且迅猛，假如后期的反弹在3天内就完成，即每天上涨超过10%，那就会产生一个问题：

如果我在节前最后一个交易日申购基金，根据上述逻辑，在7天的免赎回费期结束前反弹就已结束，我将不得不承担1.5%的额外赎回费用，这无疑会对当时的净值造成进一步打击，这是我完全不能接受的。

最终，我没有大规模转换到微小盘基金。后来的行情证明，反弹并没有我担心的那么剧烈，持续时间达到了8天。由于我的过度谨慎，错失了这波确定性极强的反弹机会：

然而，考虑到当时净值的快速下跌，我认为保持谨慎是必要的。唯一的遗憾，或者说不足，是国内的全部资金都投入了场外基金，在极端情况下丧失了操作的灵活性，导致无法在场内买入更具操作性的ETF。

顺便提一嘴，今年的行情主线交易逻辑非常短暂，今天有色，明天红利，后天就变成了科技成长。这对于择时君这种试错风格的选手是非常难做的，一旦选择了相关场外标的，如在30天内想吃后悔药，就需要承受额外的赎回费用。

如果不愿意支付0.5%-1.5%的分手费，也可以选择拿满30天，或许会发现，损失更大…有图有真相：

上图为金鹰科技创新的净值图，我在3月高点(红色箭头)买入了金鹰科技成长(后面复盘的时候发现，根据择时三件套完全可以避免这个买点，我tm就是sb！)。

4月初，发现科技线走弱，考虑止损离场(绿圈处)，但是此时强行赎回需要缴纳0.5%的分手费用，于是选择继续拿着，结局也很温馨，该标的后续继续下跌了-10%。。。

真的是无语凝噎~

巴菲特说，现金就像氧气，你缺少的时候才意识到它是多么的必需，对此我想说，交易的便利性有时候也像氧气。

对于有一定交易纪律的投资而言，灵活便利以及低费率的交易品种无疑是居家旅行必备品，而场内ETF就是很好的选择。

03 不期而遇的Debuff

正如前文所述，在2月2日和2月8日，择时君分别申购了中证1000和中证2000的场外ETF链接基金，试图通过它们把握小微股票的反弹机会。

然而，令人沮丧的是，市场上的聪明资金太多，大量机构资金涌入了相关标的，这极大地稀释了基金的涨幅，导致链接基金的表现远远落后于对应的指数。

特别是广发中证1000链接基金的年化跟踪误差高达132%，这一点在我之前的文章《全网最全基金投资避坑指南——场外基金》中第五点已有详细说明，这里就不赘述了。

这个“事故”提醒我们，在特殊行情下，场外基金并不适合短线抄底，蜂拥而至的资金涌入，会导致收益被极大程度的稀释。

最后

三个“事故”讲完了，不知读者大人看完后有何感受。

作为上一轮公募牛市的亲历者及受益者，择时君依然认为，公募基金是普通投资者参与二级市场的重要抓手之一。

但也不得不承认，相比场内ETF，场外基金也有一些天然缺陷，比如文中提到的：

短期惩罚性赎回费用；

大量资金申购导致的收益稀释；

以及不能在场内交易获取日内差价；

作为当事人，择时君在经历了这一系列事件的净值暴击，考虑到场外基金存在的上述问题，与此同时，择时君的干眼症近期得到了极大的缓解，可以投入更多的精力在场内，所以作出了一个违背组训的决定：

在后续的投资中，将分配一定比例的资产到场内etf，这既是一种妥协也算提前埋下了etf投资模式的伏笔。

因为公募主动基金的超额迟早会在多年后消失殆尽，那时指数投资将成为主流的投资方式，而更加灵活的etf也将成为时代的弄潮儿。

同时，底层资产为etf的大类资产轮动组合将在数月后登上舞台，这里就不过多介绍了，详见《投资新篇章：大类资产轮动组合实盘测试之旅》。

讲真，非常羡慕正在阅读文章的朋友，择时君花费几十万买的教训，大家不费吹灰之力就把技能点亮了，择时君这种燃烧自己点亮他人的大无畏精神，就说该不该动动你可爱的小手指，点个分享、赞吧！

$金鹰科技创新股票A(OTCFUND|001167)$$广发中证1000ETF联接A(OTCFUND|006486)$$广发中证1000ETF联接C(OTCFUND|006487)$

@天天精华君 @天天话题君 @天天基金创作者中心