近期债市出现一波急剧调整，这主要源于3月中旬以来，资金面宽松驱动十年国债收益率的大幅下行，引发央行关于长期债券收益率过低是否与经济增长预期相匹配、随着经济增速和通胀水平回升是否会引发金融系统风险等思考，并陆续通过指导农商行买债、公开表态发文、减少公开市场投放等操作引导债市；叠加利率债供给或将提速、多地房地产政策再度放松、理财负反馈担忧显现等多重因素，十年国债收益率持续快速上行。 

截至目前，十年国债较低点已经上行15bp左右，已逐渐接近具备配置价值的点位。进入五月，特别国债、专项债的供给节奏及届时央行的操作配合仍是债市走势的重要影响因素，短期内债市或继续呈现震荡偏弱的格局。但长期来看，我们看多债市的核心逻辑并未改变，经济基本面的改善和资产负债表的修复都需要一个低利率环境，货币政策转向的概率很低；此外，城投、地产链条融资收缩，宽信用缺乏抓手，高息资产供给持续减少，债市资产荒格局仍然存在，建议积极关注阶段性调整带来的配置窗口。

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