1、红利策略的起源是什么？

在讲红利策略之前，先说说“红利”自身的含义。红利策略中的“红利”是指上市公司在利润分配时，分配给股东的利润，上市公司持续现金分红需要稳定的公司盈利作为支撑，因此一般而言持续分红的上市公司大部分都有较强的盈利能力。

红利策略最早源自于美国的“狗股策略”——即每年从道琼斯工业平均指数中选出10只股息率最高的股票买入，并卖出股息率低的股票，循环往复。该策略看似简单，却受到全球投资者广泛认可并经久不衰流传至今，其有效性也是经过了成熟市场长期的检验。

2、通过红利策略选股的投资逻辑是怎样的？

红利策略的核心投资逻辑就在于股息率。股息率是衡量股票派息回报的一个指标，它表示一家公司每股派发的分红金额相对于其股票当前市价的比率, 代表的是投资者可以获得的“基本股息收益”。

计算公式为：股息率=每股分红÷每股股价=每股分红÷（每股利润×市盈率）

从公式中可以看出，通常情况下，高股息率说明分红率高的同时市盈率低，而股息率自身就是一个优秀的复合价值因子：

一方面，根据最优融资次序理论，财务质量好的公司，更倾向于支付股息；反之，财务质量欠佳的公司，自有资本不足，不得不依靠外部融资，因而很难支付股息。因此高股息率也一定程度上被视为公司未来业绩和发展的积极信号，对股价有正面的影响。

另一方面，分红后股价降低，就有可能会带来股票市盈率的降低，“低市盈率”叠加“低股价”，这就可能造成公司股票价值被低估，使得红利策略组合在市场震荡下跌的时候或能够表现出一定的防御能力，下行空间可能有限，同时具备均值回归的动力。

3、Smart-Beta概念

Smart-Beta（聪明贝塔）是介于Beta（被动投资）和Alpha（主动投资）之间的一种投资方式。大部分的Alpha超额收益可以被典型的因子解释，可通过系统化方式努力获取因子敞口将主动管理转化为指数投资，从而在追求Beta收益的同时，力争获取大部分Alpha收益。

目前，常见的力争获取超额回报的因子包括价值、红利、动量、低波动、质量、规模等。其中，目前红利因子产品在国内Smart-Beta ETF市场属主流，对应的红利策略就是选取连续分红、税后股息率高的一篮子股票，根据股票分红的变化进行调仓，以期获取超额收益。由于具备稳定分红的能力，红利策略下的高股息率公司往往基本面良好，拥有财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点。

4、红利策略和高股息率的关系

红利策略是选取股息率较高的个股，股息率是股息与股票价格之间的比率。

如果一只股票是高股息率个股，那么它一般要满足两个条件，一是分红较多，二是股价最好是处于相对低位，如果公司只是分红高，但是股价也处于高位，那么股息率可能依然不高。

这么一看的话，由于高股息率一般要求股价处于相对低位，那么红利策略自然会选择低估值的个股。

统计A股各行业的三年平均股息率，我们会发现高股息率公司大多分布在银行、煤炭、钢铁、房地产、交通运输、公用事业等行业，具有市值较大等特征（数据来源：WIND，时间区间为20201231~20231231）。同时高股息率一般对应低市盈率，价值属性使这一类资产既具备一定价值回归空间，又有望能在市场震荡下跌时表现出一定的防御能力。

$红利ETF(SH510880)$

$红利低波ETF(SH512890)$

$万丰奥威(SZ002085)$

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