回顾一季度的市场走势，随着政府一系列稳增长措施的陆续落地，二手房、制造业、出口等数据相继回暖，推动经济逐步企稳回升，各主要指数触底回升，上证综指、沪深300分别小幅上涨2.2%、3.1%，而受到前期流动性风险事件冲击较大的创业板综合指数下跌7.8%。中信30个一级行业中顺周期的石油石化、家电、银行领涨，医药、电子元器件领跌。

今年以来，我们的组合变化不大，维持了前期对低估值、高股息的运营商、石油、煤炭、国有大行、高速公路等行业的重点关注，这些行业也是今年风险偏好回落、利率下行背景下较为受益的品种。我们相信，这些行业的龙头个股都是中国特色估值体系中最为受益的品种，因为它们都具备了高分红、低PB以及管理改善提升ROE的能力，与国际可比公司相比估值都是显著低估，同时经济的温和复苏也带动它们的下游需求稳定增长，随着它们盈利能力的持续改善，将会迎来估值的持续修复。

展望二季度以及后续的走势，市场经过前期的大幅反弹，中证500为代表的成长股已经完成了超跌反弹之后的估值修复，上证50为代表的大盘蓝筹股前期相对于成长股的超额收益也已经大幅收敛，后续投资收益将更取决于未来的业绩增长。以PB来看A股的估值依然处于历史底部，我们对于市场的中长期走势维持乐观。投资标的选择方面，在市场整体下行风险不大的情况下，我们将更加偏重于自下而上选股，更关注于行业竞争格局的演变以及企业自身经营状况的改善，同时也将针对持仓公司的市场份额变动、竞争格局演变、业绩增长前景以及重点财务指标变动等综合考量，对组合进行持续的优化和调整，力争给基金份额持有人带来更好的回报。

$上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合A(OTCFUND|012332)$$上银鑫卓混合A(OTCFUND|008244)$$上银鑫卓混合C(OTCFUND|015745)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。