早在上个世纪三十年代，经济学家凯恩斯就指出了心理因素在人的经济决策中的重要性，他认为人在受理性经济动机影响的同时，还受到非理性的支配，并留下了一句经典的话：“市场持续非理性的时间，总会比你能撑住的时间更长。”

市场的短期非理性的确无法预知，但资产的内在价值却可以被计算。正是因为这个原因，总有高手能看准内在价值，从容地识破市场的情绪波动，并利用人们的恐慌与贪婪赚钱；而新手却总是被情绪带跑，无奈交出筹码，倒在反转的黎明前。

　　《行为金融学》一书中提到的美国的LSV基金公司（LSV Asset Management），就提供了一个利用市场情绪和心理学原理持续盈利的绝佳案例，值得投资者借鉴。

　　这家成立于1994年的基金公司，管理着超过千亿美元的资产，其特殊之处在于，三位创始人都是行为金融学教授。

　　公司投资哲学的基础是，只要系统地利用那些能够影响大多数投资者决策的判断偏见和行为弱点，就可以实现良好的长期投资回报。

　　通俗地说，LSV公司采用行为金融交易策略是利用普通投资者的“错误”构建的，所以策略的成功其实基于以下三个条件。

　　首先，投资者常常会犯错。

　　在认知、决策和交易的各个环节，大多数投资者都会出现系统性的错误，这些错误会导致价格与价值的偏离，价格有时会被高估、有时会被低估。市场的定价错误是行为金融交易策略的前提条件。

　　其次，需要尽量做出与犯错的投资者相反的操作。

　　例如，当大家都在购买某种品种并导致其价格高估时，行为金融交易策略反而指向应该卖出该品种；而当大家都在卖出某种品种并导致其价格低估时，行为金融交易策略认为应该买入该品种。也就是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的逆向思维。

　　最后，从长远来看，价格会趋向于理性，价格会回归价值。

　　假如低估的品种一直被低估，高估的品种一直被高估，价格就无法得到纠正，策略自然也就无法盈利，当然这一点并不符合市场运行的客观规律。

LSV基金公司就是通过这样的方法，在几十年的时间里持续获得超额收益，成为投资长跑中的赢家。

对普通投资者而言，也不需要将事情想得过于复杂，大道至简、少即是多。

如果能建立自己的投资体系、构筑自己的安全边际——买好东西（有长期前景的优质资产）、买得便宜（低估阶段敢于买入）、拿得住（用闲钱、长钱），从长期来看已经有很大的概率可以收获复利的雪球。

当然，做好仓位管理也非常重要。

面对市场非理性下跌，满仓也许是悲惨的，但空仓也并非完全幸运。因为行情往往是在一片质疑和看空中迎来爆发，与大跌相邻的，时常就是暴涨，倒在黎明前才是最心碎的。二者综合一下，保持对市场的敬畏，持有部分筹码才是相对更好的应对方法。不空仓、不满仓，等待市场先生出价，反弹了可以跟得上，跌了也有子弹补仓。

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