一、权益市场表现

（一）市场表现回顾

4月第4周四大指数均实现上涨，创业板指上涨+3.86%，科创50上涨+2.97%，万得全A上涨+1.96%，沪深300上涨+1.20%。

国内环境：

各地2024年一季度经济数据陆续出炉。据不完全统计，截至目前，已有29个省（自治区、直辖市）公布一季度经济“成绩单”，其中16个省份的GDP增速跑赢全国平均水平（5.2%）。具体来看，吉林GDP增速达6.5%，暂时领跑全国；紧随其后的江苏和重庆均为6.2%。增速在6%以上的省份还有山东、浙江、四川、湖北、北京等五地。

国际环境：

美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，预估为3.4%，前值为2.0%；美国第一季度实际个人消费支出季调后环比折年率初值为2.5%，预估为3.0%，前值为3.3%；美国3月商品贸易逆差918亿美元，预估为逆差910亿美元，前值为逆差903亿美元；美国上周首次申领失业救济人数为20.7万人，预估为21.5万人，前值为21.2万人。

行业表现回顾

上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业中21个行业上涨，其中计算机上涨+5.78%、非银金融上涨+5.37%，美容护理上涨+5.21%。

计算机板块：

海外CSP法说会上修资本开支指引，META上调24年资本开支至300-400亿美金（此前预期350亿-370亿美金）；谷歌24Q1资本开支120亿美元（预期103亿），指引全年资本开支不低于420亿；微软资本开支从上一季度115亿美元增加至140亿美元（预期131亿），并指引全年逐季增长，指引FY25资本开支超过FY24。

二、债券市场表现

（一）利率方面

上周债市收跌

周一：LPR数据公布，4月1年期货币市场报价利率（LPR）为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均较3月保持不变。加之4月MLF利率保持稳定，体现出了对银行净息差的保护意图，符合市场预期。当日债市供给未见放量，债市依然有配置力量。至收盘，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。（数据来源：Wind）

周二：据国家发改委官微，近日，国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。当日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，深化金融供给侧结构性改革，必须强化财政与金融政策的协调配合。中国人民银行不得在一级市场认购国债，但可以在二级市场上买卖国债，以实现保增长、稳物价等货币政策目标。当日债市供给并未出现明显变化，市场依然有配置力量，致使债市依然走强。至收盘，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.49%报108.35元，10年期主力合约涨0.17%报104.845元，均续创历史新高。（数据来源：Wind）

周三：据金融时报，中国人民银行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。央行多次关注长期国债收益率，使市场出现谨慎情绪，债市回调。至收盘，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.17%报107.1元，10年期主力合约跌0.36%报104.48元，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.07%。（数据来源：Wind）

周四：发改委表示，下一步要狠抓政策落实，比如，发行超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策要尽快落实到位。同时，国家金融监督管理总局发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》指导“充分发挥保险资金长期投资优势”。市场对长端现券依然保有一定谨慎情绪，转而配置短端，致使当日债市长端走弱、短端走强。至收盘，国债期货收盘走势分化，长债走低，短债微涨；30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.03%；5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。（数据来源：Wind）

周五：股市券商、地产领涨，债市对一线城市房地产政策优化有预期，股债走跷跷板行情。同时叠加回调行情给基金和券商带来一定压力，卖盘偏强，债市整体走弱。至收盘，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。（数据来源：Wind）

全周来看，30年期主力合约跌1.0982%，10年期主力合约跌0.3634%，5年期主力合约跌0.2754%，2年期主力合约跌0.1022%。国债、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期分别走阔了8bps和3bps。（数据来源：Wind）

利多因素：配置力量。资金面整体平衡。

利空因素：央行多次关注长期债券收益率。一线城市房地产政策有优化且有望继续优化。

高频经济数据跟踪：

生产方面：基建方面进展偏慢。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率环比继续走升。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比继续去库。钢厂盈利率环比继续向上修复，钢铁行业景气度回升。石油沥青装置开工率环比继续走降。水泥发运率环比继续抬升。水泥价格环比走强，水泥库存环比走升。基建方面目前进展依然偏慢，但钢铁水泥景气度有回升迹象。生产方面， PTA和PVC开工率环比继续双双走弱。PTA下游，织机开工率环比继续走平。

需求方面：房地产行业仍有压力。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比“量升价降”。百城土地成交面积环比走降。百城土地溢价率低位震荡。供需方面，依然推荐关注一线城市二手房成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积成交套数数据波动中枢环比走平。

通胀方面：通胀仍需维稳。猪肉价格环比走平，蔬菜价格环比走降。布伦特原油价格波动中枢环比走平。国内通胀仍需维稳。

外贸方面：出口环比走平。进出口方面，波罗的海干散货指数环比小幅走降。中国出口集装箱运价指数环比继续走平。从国内主要港口来看，上海和宁波出口集装箱运价指数环比小幅抬升。

债市观点：

基本面：基本面有待进一步巩固。随着发改委对地方政府专项债券项目审核的结束和增发国债项目于今年6月底前的开工建设。预计二季度基本面仍有一定支撑。

资金面：跨月资金压力尚可，资金面延续平衡态势

政策面：货币政策配合财政政策逐步发力、一线城市房地产优化政策或仍将进一步释放。

债市投资策略：目前债市仍以配置思路为主，市场更关注机构行为和债市供给情况带来的扰动。机构行为方面，债市的调整给基金带来一定压力，非银机构以净卖出为主。而央行多次提及关注长期债券收益率，也使银行端在配置过程中更偏向于考虑短久期的现券。展望未来，债市供给方面或短期内变化并不显著，但仍应时刻关注集中发债的可能性。若“资产荒”依然延续，则债市仍有更多的做多机会，推荐谨慎做多。

（二）信用方面

发行总览：

上周债券市场一级发行信用债共743只，环比增加27.66%，其中超短融120只，短融20只，中期票据167只，私募债123只，PPN49只，一般公司债49只，累计发行规模8018.24亿元，环比增加62.21%。

取消发行情况：

上周取消发行的债券共11只，累计取消发行62.32亿元，环比降低25.19%。截止上周，近一个月共有36只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行219.59亿元，最新统计如下：

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$

风险揭示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资者在购买基金之前请先认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律法规文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。