中信证券臻选回报两年持有期混合型集合资产管理计划2024年一季报解读

截至本报告期末的产品净值表现

报告期末按行业分类的境内股票投资组合

报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

报告期末按公允价值占产品资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

产品投资策略和运作分析

市场回顾

回顾一季度，国内方面，各项经济数据回暖，央行、国务院各项政策给予经济恢复支持，国央企开启市值管理，3月重要会议召开后政策逐步落实，同时流动性、市场信心有所恢复；海外方面，美国PMI数据超预期，美联储重申美联储并不急于降息，美元指数有所走强，六月份降息预期有所下调，但是全年预防式降息的预期维持。

一季度市场呈现先抑后扬。上证指数收涨2.23%，深证成指收跌-1.30%，沪深300收涨3.10%，创业板指收跌-3.87%；香港市场下跌，恒生指数收跌-2.97%，中企指数收涨0.73%。风格方面，板块表现分化，医药生物、计算机、电子领跌;高股息板块领涨，银行、石油石化、煤炭、家用电器涨幅居前。

市场展望

展望后市，反弹行情有望延续，看好市场中长期机会：从经济基本面来看，近期PMI、出口、通胀、地产等数据边际改善，本周公布的制造业 PMI 重回扩张区间，工业企业利润也显示一定改善趋势，投资者对经济基本面预期最弱阶段可能正逐渐过去；从政策面来看，3月重要会议胜利召开，各项政策进入积极落实阶段，3 月中旬国务院提出实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，机械、汽车、家电等相关领域的需求有望得到政策提振，近期地产领域有望迎来新一轮的政策支持；从资金面来看，一季度北向净流入682.1亿元，资金回流明显。随着全球降息周期的开始，外部流动性环境对 A 股的约束明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转带来的风险偏好将回暖，资金供给有望得到改善；在估值角度，一季度权益市场估值有所回升，但是股债性价比仍处于历史高位，估值仍有修复空间，从中长期维度，配置价值较高。总的来说，目前经济基本面虽边际改善，但市场信心较弱，短期管理人更看好基本面稳健现金流较好的板块；等待经济进一步恢复，再加大配置复苏周期中具有结构性成长的板块。

运作回顾

操作上，一季度组合提高了稳定类仓位，减持了电子、通信、医药生物板块，增持了家用电器、公用事业、交通运输、有色金属等板块。组合目前主要持有食品饮料、家用电器、电力设备、医药生物、有色金属等板块。

投资展望

总体上，管理人将继续坚持GARP策略选股，在市场调整中，进行中长期的布局。一方面，在经济增速下台阶，国内无风险利率持续下移的大背景下，会继续配置一批经营稳健、分红可观且盈利能力还有提升空间的上市公司；另一方面，在市场调整和经济复苏过程中，继续寻找结构性的成长机会。比如受益于人口老龄化的医药板块，在科技制造领域有竞争力的一些企业，管理人将在这些领域重点挖掘做好配置。

$中信证券臻选回报混合B(OTCFUND|900052)$$中信证券臻选回报混合C(OTCFUND|900152)$

数据来源：产品2024年第1季度报告，使用B类计划份额统计口径。产品于2020年10月15日完成公募化改造，原为中信证券理财优选集合资产管理计划。产品公募化改造后的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+恒生指数收益率*10%+中债综合财富指数收益率*40%。产品资产管理合同生效日特指根据《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》变更后的《中信证券臻选回报两年持有期混合型集合资产管理计划资产管理合同》生效日，即2020年10月15日。产品于2020年10月15日完成公募化改造，自产品资产管理合同生效日起至2024年3月31日产品份额累计净值增长率（同期业绩比较基准收益率）为：-28.30%（-10.57%）。产品自公募化改造以来完整会计年度净值增长率（同期业绩比较基准收益率）为：2020年10月15日-2020年12月31日：7.87%（5.77%）、2021年：-1.44%（-1.71%）、2022年：-24.89%（-11.16%）、2023年：-15.47%（-5.19%）。本文节选自中信证券资管于2024年4月22日发布的《中信证券臻选回报两年持有期混合型集合资产管理计划2024年第1季度报告》，具体分析内容详情见中信证券资管官网（http://www.citicsam.com）披露的报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告的完整内容为准。【风险提示】本材料不构成资产管理人与投资者之间权利义务关系的确定依据。2023年11月1日该产品管理人由中信证券股份有限公司变更为中信证券资产管理有限公司。资管计划管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资管计划财产的投资运作。因产品完成公募化改造，其投资目标、投资范围和投资策略等合同要点在公募化改造前后均发生较大变化，请投资者谨慎注意。投资者在做出投资决策前，应当认真阅读并准确理解产品资产管理合同、招募说明书等法律文件，理解产品风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断产品是否和投资者的风险识别和承受能力相适应。资产管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用受托资产，但不保证产品会一定盈利，也不保证最低收益。产品的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。产品投资经理管理的其他产品的业绩不代表本产品未来表现。产品收益存在波动的风险。本产品对B类或C类计划份额设置两年最短持有期限，最短持有期限内不可办理赎回及转换转出业务。A类计划份额只开放赎回，不开放申购。资产管理人提醒投资者投资时应遵循“买者自负”原则，在做出投资决策后，资产管理计划运营状况和资产管理计划净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。市场有风险，投资须谨慎。本产品由中信证券资管管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。