上一篇文章说了莫布森总结的前五个伟大投资者所应具备的特质，接下来咱们接着说后五大特质~

（6）有效地更新你的观点(信念是需要检验的假设，而不是需要保护的财富)

大多数人倾向于长期保持一致的信念，即使事实表明他们的信念是错误的。我们都带着自己认为正确的世界观四处走动。只有当你面对与你的信念不符的现实时，你才会被迫改变你的想法。避免错的感觉的最简单方法是陷入确认偏见。在确认偏见下，你会寻找能证实你观点的信息，并以一种有利于你信念的方式解释不清晰的信息。一致性可以让你停止思考一个问题，避免因为理性而做出改变。

但伟大的投资者会做两件我们大多数人不会做的事。

1）他们寻求与自己不同的信息或观点；

2）当证据表明他们应该改变自己的信念时，他们会改变自己的信念。这两项任务都不容易。

寻求不同观点的特质被称为“积极开放的思想”。研究表明，积极开放的人在预测需要收集信息的任务时表现出色。积极开放的心态可以抵消确认偏见。

伟大的投资者也会随着新信息的到来而改变他们的观点。这个想法是，你可以用概率来表示你对某事的相信程度。当新信息到达时，你改变这个概率。正式的方法是使用贝叶斯定理，它告诉你一个理论或信念在某些事件发生的条件下成立的概率。

实际的挑战是避免对表面上似乎解释了因果关系但实际上并没有的信息反应过度，以及发现确实重要但似乎没有因果关系的信息。此外，当你的信念程度上升或下降很明显时，变化的幅度也很重要。

最优秀的投资者认识到，世界在不断变化，我们持有的所有观点都是脆弱的。他们积极寻求不同的观点，并根据新信息改变自己的信念。更新视图的结果可能会是操作：改变投资组合的仓位或投资组合中的权重。其他人，包括你的客户，可能会认为这种心理灵活性令人不安。但好的思考需要保持尽可能准确的对世界的认知。

（7）心行为偏见(最小化对好的思考的约束)

心理学教授基思·斯坦诺维奇(Keith Stanovich)喜欢把智商(IQ)和理性商(RQ)区分开来，前者衡量的是在认知任务中真实有用的心理技能，后者衡量的是做出正确决策的能力。他的观点是，这些能力之间的重叠比大多数人想象的要低得多。重要的是，你可以培养你的理性商。

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)在区分发动机的马力(IQ)和输出(RQ)时，抓住了这一点：

“我总是把智商和才能看作是发动机的马力。但输出，发动机的工作效率取决于理性。”很多人一开始用的是400马力的发动机，但输出功率只有100马力。如果有一台200马力的发动机，把功率全部输出，那是远远更好的选择。”

人类倾向于使用经验法则(启发式)，这通常是正确的，并为我们节省了大量时间。但是这些启发式有相关的偏差，可能导致思考偏离了逻辑或概率。启发式的例子包括可用性(依赖于可用的信息而不是相关的信息)，代表性(将人或对象置于不准确的类别中)和锚定(在锚定数字上施加过多的权重)。伟大的投资者不仅理解这些概念，而且在投资过程中采取措施管理或者减轻行为偏见。

前景理论表明，在风险情况中，个人的决策如何偏离规范的经济方法。损失厌恶(Loss aversion)就是一个很好的例子，该理论认为，相对于可比较的收益，个人对于损失的感受更重。虽然对损失厌恶可能以进化论解释非常有说服力，但它不利于投资管理。

认知理性，或者你的信念与世界准确对应的程度，是理性商的重要组成部分。在理性商上得分高的人都很好地校准了，这意味着他们分配给特定结果的概率在大量的判断样本中往往是准确的。改进校准的一种方法是记分。可以跟踪自己的预测并根据结果对其进行评分。

避免行为偏差的能力可能部分是性格，部分是训练，部分是环境。优秀的投资者通常不像一般人那样受认知偏见的影响，他们了解偏见以及如何应对偏见，并把自己置于一个能让自己好好思考的工作环境中。

（8）理解信息和影响力之间的区别

在资本市场上，价格也提供有用的信息。其主要价值是作为对未来财务业绩预期的指示。伟大的投资者善于解释预期和基本面之间的关系，并在决策时将它们分开。

然而，投资本质上是一种社会活动。因此，价格可以从信息来源变成影响力来源。这种情况在市场历史上发生过很多次。

斯坦福大学社会学教授马克·格兰诺维特提出的阈值模型是研究这类行为的最佳模型之一。想象一下，100名潜在的暴徒在一个公共广场。每个人都有一个“暴动阈值”，就是这个人必须看到的暴动者达到一定的数量才会加入暴动。假设一个人的阈值为0(煽动者)，另一个阈值为1，另一个阈值为2，以此类推，直到99。这种阈值的均匀分布产生了多米诺骨牌效应，并确保了骚乱的发生。煽动者用石头打碎一扇窗户，一个人加入进来，然后当暴乱的规模达到他或她的极限时，每个人都加入进来。用“购买网络股”来代替“加入骚乱”，你就明白股市中的含义。

除了煽动者之外，很少有人认为暴乱是个好主意。大多数人可能会避免暴乱。但一旦其他参与暴乱的人达到一定数量，他们就会加入进来。这就是股票的信息价值会被搁置一边，而影响力的成分会取而代之的原因。

伟大的投资者不会被卷入影响力的漩涡中。这需要一种不在乎别人怎么看你的特质，这不是人类的天性。事实上，许多成功的投资者都有一种技能，这种技能在投资中非常有价值，但在生活中却不那么有价值：公然无视他人的观点。成功需要考虑不同的观点，但最终形成一个深思熟虑的、远离共识的论点。大众往往是对的，但当他们错了的时候，你需要有一种心理上的坚韧不拔去反对他们。

（9）仓位大小(最大化从边缘的收益)

帕格·皮尔森是一个叼着雪茄的传奇人物，他赢得了世界扑克大赛，是世界上最好的台球选手之一。当被问及他的成功原因时，皮尔森说：“做好就3个点：知道一个60-40概率系列的结局、资金管理和了解自己。”伟大的投资者会牢记皮尔森的所有三点，但在投资实践中，资金管理是最不受关注的。

Ben Mezrich所著的《迷失的天才》(Bringing Down The House)一书讲述了麻省理工学院(MIT)的六个学生在拉斯维加斯实施了算牌系统，并赚了很多钱的故事。他们的系统有两个部分。首先是算牌的方法。在这里，团队成员分散到不同的桌子上，并开发了一个信号来指示何时赔率看起来不错。但该体系的第二部分通常被大家忽视，即考虑赌桌上的赔率和他们的资金规模，团队成员需要确切地知道该下注多少。

同样，成功的投资有两个部分：找到具有优势的标的，并通过适当的头寸大小充分利用优势。几乎所有的投资公司都关注优势，而头寸大小通常受到的关注要少得多。

适当的投资组合构建需要确定一个目标(在一个时期内最大化金额或分批投注)，确定一个机会集(许多小优势或一个大优势)，并考虑约束条件(流动性、回款、杠杆)。这些问题的答案暗示了一个关于头寸大小和投资组合结构的适当策略。

什么方法对投资者来说最好用，在很大程度上取决于你如何回答关于目标、机会和限制的问题。但总的来说，大多数投资者在头寸大小的管理方面做得很差，而优秀的投资者在这方面更有效。

（10）阅读(并保持开放的心态)

伯克希尔哈撒韦的查理·芒格说，他非常喜欢爱因斯坦的观点：“成功来自好奇心、专注力、毅力和自我批评。”他所说的自我批评是指改变自己的想法，从而打破自己最喜欢的想法的能力。阅读则是能培养所有这些品质的活动。

芒格还说过：“在我的一生中，我认识的聪明人(在一个广泛的主题领域)没有一个不是一直在读书的——一个也没有。”这可能有些夸张，但在投资领域似乎也是如此。

伟大的投资者通常在阅读方面有一些习惯。首先，他们会分配读书时间。沃伦·巴菲特曾表示，他将工作时间的80%用于阅读。如果你花时间阅读，你就没有在做其他事情。这是有代价的。但许多成功人士都愿意把阅读放在首位。

其次，优秀的读者倾向于阅读各种学科的材料，而不是只读商业或金融方面的书。将范围扩展到新的域或领域。追随你的好奇心。很难知道来自一个明显不同领域的想法什么时候会派上用场。

最后，明确指出你不一定赞同的阅读材料。找一个与你观点不同的，有思想的人，然后仔细阅读他的案例。这有助于保持积极的思想开放。

研究表明，成功人士读了很多书，而且更多的是为了学习而不是娱乐。读书是他们继续接受教育的主要手段。这个习惯对投资者来说尤其重要，因为他们必须把大量读书的信息输入综合成可操作的想法。

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