2024年一季度先抑后扬，沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，微盘股指数下跌15%，恒生科技下跌7.62%；银行、石油石化、煤炭、家电涨幅居前，医药、计算机、电子、房地产跌幅较大。（wind，04.01）

一季度国内经济仍处于底部修复阶段，出口和节假日消费均有超预期表现，但房地产拖累仍很明显，居民消费信心仍然偏弱。在此背景下，我国货币政策大概率保持宽松，财政政策需要观察后续特别国债等发行进度。

另一方面海外需求偏强，美国经济数据持续好于预期，导致联储降息预期一再落空，补库需求启动利好我国出口。全球供应链重塑开启，拉动了全球有色、石化等资源品的需求，商品指数持续走强的同时，对我国的设备出口也拉动明显。

年初市场微盘大跌，引发雪球、DMA等工具爆仓，完成了权益市场的降杠杆，并带来显著超跌机会。目前市场观点一致的方向在于商品、红利、出口以及新质生产力，对于消费、地产、医药的分歧还是很大。我们认为目前以沪深300为代表的宽基指数性价比仍然较高，ERP在一倍标准差以上，且盈利情况大概率好于去年。我们会结合估值保护、分红力度、景气方向多个维度选股，维持较高仓位。

同时我们将保持对于消费、地产的跟踪，如果有拐点确认机会，也可能带来很大的弹性机会。

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