4月过去大半，市场分化依然剧烈，A股在3000点上方震荡不止，却始终未能取得关键突破；债牛趋势不变，但随着利率进入历史低位，双向波动明显加大。面对复杂多变的市场环境，赚钱难度持续加大，很多小伙伴不知道何去何从。恰逢基金一季报披露完毕，我们特意选取了7位基金经理的季报观点，从他们的专业视角出发，复盘一季度投资，并对后市进行分析展望，希望能给大家带来启发。

$中加转型动力混合A(OTCFUND|005775)$$中加转型动力混合C(OTCFUND|005776)$

基金经理：张一然

美国伊利诺伊理工大学金融工程学硕士，11年证券从业经验，曾先后任职于中信产业基金金融市场部，历任金融工程研究员、传媒研究员；北京泓澄投资管理有限公司，历任科技行业研究员、科技行业高级研究员、投资经理，擅长制造行业和科技行业投资。

一季度市场情绪较为悲观，指数回调幅度较大，主要源于大家对未来需求端走势的模糊，市场整体估值中枢有较大压力，但是市场在2月经过了比较猛烈的调整，也释放出了部分前期积累的风险。市场依然存在着结构性、甚至是略微分裂的机会，高分红板块和大宗商品板块以及高成长的科技板块同时有不错的表现。这种分裂的行情预示着市场可能不如微观感受的那样差，一些长期的因素可能在发生变革，带来新的投资机会。

转型动力一季度减少了军工等高波动板块的配置，增配了电力设备和大宗商品板块。预计全年维持相对均衡的配置。

$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加优势企业混合C(OTCFUND|009854)$

基金经理：何英慧

南开大学金融工程硕士，11年金融从业经验，拥有丰富的传媒、互联网、科技、泛消费等行业的研究经验，擅长在优秀的行业（市场整体趋势）保护下精选（个股超额收益），注重精选行业和个股，偏好定性与定量相结合的方法优选个股。

我们年初对资本市场的判断是，双边要素影响复杂，“机遇与挑战”并存。在短期市场交易活跃度下降跟海外资金持续流出的背景下，首先要面临的是“挑战”，因此在年初操作策略和资产类别的选择上，兼顾成长性的同时更加重视确定性。其后随着前述资金、基本面、政策等各要素的边际缓和或改善，我们终于等来了一些长久期回报较好、质地优秀公司的布局“机遇”。其中对于成长性较高的资产，我们对业绩确定性的要求更加苛刻，继续重点配置能够持续兑现业绩的海外算力、智能家居等领域。对于成长相对稳健的消费品，综合考虑海内外收入结构、估值水平、现金创造能力等，加大了对传统白电、轻工制造的配置。我们也加大了对传统公用事业、周期品行业的研究学习，在全球地缘政治格局不断变化的环境下，提高对能源品和资源品的稀缺性和重要性的重视，部分配置了电力及设备、资源品等方向。

回溯一季度以来市场的剧烈波动，背后是长期矛盾在短期流动性风险下的极端情绪反映，以及非市场要素扰动下的阶段性秩序失衡。真实的世界有其固有的节奏和发展规律，我们相信一个常识，便是在过度的悲观和过度的乐观演绎后，终会回归到有序的真实世界。

$中证消费(SH000932)$

$中加改革红利混合(OTCFUND|001537)$

基金经理：黄晓磊

北京大学管理学、经济学双学士，10年证券从业经验，拥有丰富的周期和成长股研究经验，能力圈覆盖化工、有色、建材、农业为代表的周期性行业，以及新能源、TMT等成长性行业。

2024年一季度，国内经济逐步复苏，海外经济保持较强韧性强于预期；市场表现上，受经济预期和流动性等因素影响，国内市场波动较大。改革红利配置有一些变化，相比23年四季度，在仓位和选股上，采取稳健策略；行业选择上，选择业绩确定性强和高景气度行业进行均衡配置，主要为红利，资源，出口，成长等方向；个股选择上，选择低估值和业绩确定性强的个股进行配置。

展望二季度，市场经过一季度的修复，预计整体向下风险有限，向上仍有修复空间；另外，国内经济复苏仍呈现不确定性，需要观察政策的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，预计市场呈现震荡状态，结构性机会为主，配置上延续一季度策略。

$中证红利(SH000922)$

$中加医疗创新混合发起式A(OTCFUND|016756)$$中加医疗创新混合发起式C(OTCFUND|016757)$

基金经理：薛杨

京大学生药学硕士，5年证券从业经验，先后任职于北京泓澄投资管理有限公司、中海基金管理有限公司，深耕医疗细分赛道，精选优质个股，避免频繁仓位操作。

组合一季度持仓无大变化，依然维持对血制品和医疗设备行业的超配，主要变化在于减少了港股仓位。目前血制品行业中，白蛋白依然严重依赖进口，如本基金23年年报中所述，静丙从血制品行业增长的主要约束变成了主要驱动。静丙需求的打开，有望推动行业发展，进而减轻对进口白蛋白的依赖。一季度，我们观察到血制品行业供给端在逐渐加速。血制品行业的特点是需求决定供给，供给的加速进一步验证了血制品行业的高景气。

维持对医疗设备行业的超配，2023年优秀的医疗设备公司在需求端有压力的背景下，份额均在持续提升，并带动公司业绩保持正增长，这在医药行业整体业绩承压的情况下难能可贵，随着设备更新政策的落地，医疗设备有望迎来供需两端的共振。

减少了港股仓位，主要由于美联储的降息预期有所回落，利率维持在高位的可能在加大，港股的流动性拐点尚未看到，等待右侧时点；港股医药龙头的下行压力持续压制港股医药整体表现。

$中证医药(SZ399933)$$创新药(BK1106)$

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予给予中加转型动力基金的风险等级为中风险，给予中加优势企业、中加改革红利、中加医疗创新的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加优势企业、中加医疗创新投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$

#假设巴菲特现在来投资大A市场，你觉得会怎样？#