府库第747期基金投顾观察原创内容

咱们继续完善基金投顾组合的分析思路，昨天的内容写到了对投顾组合历史业绩的分析。整个分析思路就是不仅看当下的情况，而且选择组合的历史与其他参照物，看组合的变化。

今天的基金持仓分析也是这样，主要从三个部分进行阐述，分别是基金持仓分布、持有基金的规模和投资组合的信息。

在最初有是否直接按照投顾组合的持仓去抄作业的问题，有些投顾组合选择通过不披露具体持仓，或者不披露具体持仓比例。站在现在这个阶段的话，我认为投顾组合把持仓公开出来是比较好的方式，能建立更强的信任关系，投资者能知道投顾组合能干了些什么。

01 基金持仓分布

基金持仓对于投顾组合来说是最基本的信息，持有了哪些基金，持仓比例是什么样的。比如我看到具体的基金持仓之后，我也不太清楚这些基金具体是干什么的，最有直观感受的是基金持仓的分布比例。

目前投顾组合对于单只主动管理型的基金，持仓会有一个20%的上限，那样整体持仓属于比较分散的方式去买入还是集中持有几只基金，这些信息从持仓比例中就可以体现出来。

从历史过往的基金持仓信息中，就能看到投顾组合策略上面的变化。比如最初持有的比较集中，前几名的基金就占据了比较大的持仓比例，后来持仓基金逐渐变多，前几名的基金占比逐步降低，进行比较分散的配置。

这些变化都可以从基金持仓数量和比例的历史变化中体现出来。

02持有基金规模

基金的规模过大会损害到未来的超额收益能力，所以在最初就涉及了一个统计持仓基金规模的部分。在基金组合末期的时候，是会有组合买很多超大规模明星基金经理的情况，在投顾组合初期也会有一些这种问题，但目前来看，大家的偏好都以50亿以下的基金为主。

当然现在也有投顾组合持有的基金规模会小于1亿，咱们可以关注一些这些过小的持仓对于未来投顾组合的影响。

03 投资组合信息

上面所有的信息，都是基于当下的投顾组合表面的基金持仓所进行的分析，到这一步开始，就涉及到对于投顾组合持有基金的穿透分析了。

从整个组合的视角来看，就是组合所持有的不同类型资产的比例。

一般投顾组合都会对权益类资产的下限有一个约束，比如最低95%的权益类持仓这样的条款，但具体到持有的基金时，他们所持有的股票资产比例也不一样，95%的权益类资产不等于95%的股票资产。另外有一些投顾组合的权益类持仓的约定范围比较大，更需要关注股票资产的占比情况了。

通常权益类的投顾组合，股票持仓的占比会在80%以上，随着不同行情会有变化。

比如咱们历史持续跟踪的交银全明星，最低的时候股票资产占比为78%，而后续随着行情的变化，股票资产的占比会超过85%，这可以体现出来在不同的行情当中，投顾组合对市场的判断和决策结果。

而那些约定比例比较灵活的投顾组合，这部分的变化就更明显了。

目前看到的很多投顾组合披露的报告内容，会更侧重于当中做了什么，或者是对当下的行情进行分析，对于投顾组合的历史的变化呈现得会比较少，但我认为这个内容是比较重要的，所以一直会进行观察，很直观地能看到一些变化。

最后还剩下两个环节，组合分析与历史调仓分析，咱们放在一起去唠叨唠叨。

大盘云图

以上是今日大盘云图，市场有所反弹，还在震荡区间当中，近期港股的表现很亮眼，但A股和它的走势联动不强，看看未来一段时间是一个什么变化。

府库投顾观察

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