大致估算一季度业绩：

之前董秘沟通时说，春节假期订单是去年国庆假期2倍，去年四季度营收估计1.5亿（按年报披露的营收5.5-7亿中值6.3亿算，减去前三季度营收4.8亿，但是5.5-7亿范围太大，因此估计的准确率实际上很低），那么今年一季度估计营收2.5亿（假设配餐业务没有增长，营收7000万，旅行社业务营收翻倍）。按毛利率17%算，毛利5000万出头，去年2、3季度销售费用和管理费用之和接近，每个季度都在4700万，考虑到今年一季度还会增加成本，那么凯撒一季度如果没有计提和冲回，就会在盈亏边缘。

一季度亏损概率大，取决于扩张力度，亏损越大，扩张越快，输了面子，赢了里子。

期待一季报业绩的兄弟，趁早降低预期。原因如下：

1、去年说过几次，今年没说过，估计新来的兄弟不清楚，出境游的业务模式：机票需要提前3-6个月预付费用锁定航班，去年12月重整完拿到钱，今年一季度发挥不了作用，但二季度业绩会出现爆发性增长；

2、拿到钱以后，虽然不能立即创造收入，但是招牌、培训、营销都要立马搞起来，即成本是前置的，这些费用在一季度就会体现；

一来一去，一季度的净利润不用期待，不能犯左倾冒险主义的错误。

那一季报重不重要呢？当然重要。需要重点关注两个指标：

1、预付账款。上面说了，要预付机票费用、老外的酒店等费用也得预付一部分；

2、合同负债。这个项目通常很重要，因为客户的费用要提前支付，会在这个项目体现，主要变成下个季度营收的一部分。但是今年一季度很特别，这个项目没有参考价值，因为东京奥运会时期形成的合同负债，重整玩以后退款，导致这个项目波动太大，无法评估；

所以一季报真正重要的只有预付账款。真正的业绩爆发，需要等到二季度。

此外，重点关注前十大流通股东。二三月大宗交易了一千多万股，若接手方为同一个机构，那么大概率进入前十大流通股东。

展望二季度：

二季度如果旅行社营收环比一季度增加100%-200%，营收达到3.6-5.4亿，毛利率15%，则毛利5400万-8100万，如果今年二季度配餐营收7000万，毛利35%，那么配餐业务贡献毛利2500万，合计毛利7900万-1.06亿，能产生2000-5000万净利润。

凯撒16-19年二季度扣非净利润在2500-5000万之间，所以如果今年二季度恢复到20年之前的水平，兄弟们也不要惊讶。这是龙头应有的弹性！

一季报出来以后，我会根据一季报数据做修正。

最近啦嘿了一批人，删了一些评论，耳根子清静了，股价也企稳了。苍蝇多不是好事。

$*ST凯撒(SZ000796)$