原创 大财可富司机

年少不知债基好，空仓面对债市牛。

随着A股持续震荡，不少投资者在求稳心态下，开始将目光转向债券基金投资。

受基本面和货币政策两大因素的持续利好影响，债券市场今年延续了去年的牛市行情，表现亮眼。Wind显示，今年一季度，94%的债券基金取得正收益。

“震荡方知纯债香”。债基的赚钱效应持续吸引投资者，债基成为资产配置中的“香饽饽”，由此带来了债基发行的持续火爆。Wind显示，截至4月16日，年内债券型基金发行总份额达2241.5亿份，占比达77.25%，年内发行规模居前20的基金均为债券型基金。其中，中长期纯债型基金成为“爆款”主力。

中长期债基由于久期偏长的特点，对利率的变动相对更加敏感，在利率下降的过程中能带来更大的收益弹性。长期来看，中长期债基也能较好兼顾投资者风险与回报率的诉求。

Wind显示，截至2023年末，中长期纯债基金指数近七年累计增长率超越同期上证指数和短期纯债基金指数，且在波动率、最大回撤方面存在明显优势。

天弘信利成立7年来年年正收益

司机通过多维度筛选，发现一只优质中长期纯债基金——天弘信利A（003824）。基金年报及银河证券数据显示，截至2023年12月31日，天弘信利A近一年收益率4.87%（同期业绩基准为4.81%），排名同类前20%（同类基金为银河证券长期纯债债券型基金(A类)，近1年具体排名为129/746）；近三年收益率12.94%（同期业绩基准为13.95%），排名同类前13%（63/581）。

值得一提的是，天弘信利自2016年12月16日成立以来的7个完整年度中，每年都实现了历史正收益。同时该基金自成立以来年年分红，7年累计分红总金额高达3.39亿元，2023年分红比率为3.51%。

在为基民实现“稳稳的幸福”的道路上，作为天弘信利A的基金经理尹粒宇，都有哪些绝活？

相比其他债券基金经理，尹粒宇显得有些另类——当过去几年不少基金经理都在积极参与投资地产债、城投债，通过信用挖掘来获取超额收益的时候，尹粒宇仍保持初心，牢固守住信用风险，不做信用下沉。

任何时候都将控制风险放在首位，是尹粒宇长期工作中形成的一条重要投资原则。在2020年加盟天弘基金前，尹粒宇历任丰隆银行、成都银行交易员，南华基金固收部副总经理、基金经理。多年的证券从业经验和基金管理经验，让尹粒宇深知作为债券基金经理，风险控制是实现绝对收益的核心。

在尹粒宇看来，除遭遇个券信用风险，债券基金就有望成为一只长期正收益的产品，其回报来源于时间的累积。因此，排除风险成为债券基金经理首当其冲的任务。

对此，尹粒宇采用了四大战略应对：一是始终确保底层资产的高流动性；二是不做信用下沉，有效规避遭遇个券信用风险；三是通过“天弘五周期”债券投资模型，把握投资机会，精准捕捉利率波段；四是通过杠杆策略、久期策略等方式获取超额收益。

公募产品负债端面临不确定性，可能面临客户随时申赎的压力，为保证资产端流动性较好，因此，资产端流动性是首要任务。在久期管理上，尹粒宇展现了其灵活性和应变能力，久期变化快速，在1-6之间切换，以应对市场的快速变化。

牢固守住信用风险，不做信用下沉

与其他基金公司的固收基金经理相比，尹粒宇还有一个绝活——写代码。

这项技能的背后是天弘基金打造的极具特色的“天弘五周期”固收模型。该模型自上而下将影响债券走势的主要因素拆分为宏观周期、政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期五个维度；同时每一层又纳入不同的时间维度。

上层的宏观和政策周期影响长周期维度，下层的机构行为、仓位、情绪周期影响中短期维度，以此对债市全面科学化把握。基金经理通过使用python编程软件获取定量数据、进行量化研究分析，并制定策略。

借助“天弘五周期”的债券投资“方法论”，尹粒宇成功抓住各个阶段债市短、中、长期的主要矛盾，从而前瞻把握债市机会，提前规避利率风险，及时应对变化。比如，2021年上半年做多债市、2022年四季度前瞻规避债市大波动、2024年初坚定做多30年国债等。

天弘信利A的历史净值曲线展现出很强的稳健性。2022年四季度的债市波动，全市场的固收产品遭遇剧烈回撤，但天弘信利稳如磐石；2023年，尹粒宇提前预判提升了组合久期和杠杆，产品获得不错回报，三季度又通过适时降低久期和杠杆，有效控制了2023年9月以来的回撤。

Wind显示，自2023年3月15日策略转型以来，截至2024年3月25日，天弘信利A最大回撤仅为0.3678%，且最大回撤修复天数仅为28天。

Wind同时显示，天弘信利A2023年实现收益4.87%（同期业绩基准4.81%），持续为投资者创造稳健收益。

凭借着稳健的历史业绩和出色的回撤控制，机构资金对天弘信利信任度较高，与此同时个人投资者也对其青睐有加。基金定期报告显示，截至2023年12月31日，天弘信利持有人数达38822户，较2022年底增长了49倍。

2023年期末基金份额持有人户数及持有人结构

事实上，尹粒宇管理的其他债基也都“以稳取胜”。Wind显示，截至3月31日，尹粒宇管理的天弘悦享定开、天弘丰益A、天弘合利A等过去一年的业绩回报分别为4.35%（业绩基准3.15%）、4.91%（业绩基准3.15%）和3.93%（业绩基准3.15%）。截至2024年一季度末，尹粒宇在管基金9只，管理规模162.56亿元。

注重长期思维，做长期持有者

一直以来，债券基金以净值波动低、持基体验感好，成为低风险偏好投资者的首选。尹粒宇认为，投资债基要注重长期的思维，个人投资者一定要长期持有。

目前，尹粒宇管理的基金以中长期纯债型基金为主。尹粒宇表示，债券基金除发生信用风险外，就有望实现正收益。不过，与中短债基金相比，中长债基金最大的区别在于收益分布不均匀。

短债基金底层资产久期很短，所以收益可以平均分布到每一天；而中长债基金收益很大一部分来源于资本利润，即债券市场的波动，收益分配存在不均衡，有时会突然很多，有时又很慢，甚至出现回撤，不过总能修复并持续走高。这一特点决定了个人投资者一定要是长期持有者，以长期持有收获更可观的回报。天弘信利近3年净值增长率达12.94%也印证了慢慢变富的真谛。

尹粒宇能够为投资者创造丰厚回报的背后，离不开团队的支持。天弘基金作为一线固收大厂，固收团队超过70人，在固收管理领域拥有丰富的经验。2020年创立的“天弘五周期”固收模型，经过持续完善迭代，目前已成为天弘固收团队专业分工、集体作战的“秘密武器”。

天弘基金固收团队成员依托“天弘五周期”，在深耕自己擅长方向的同时，通过与成员之间的信息互通、协同配合，投资能力大幅提升并持续进化，确保各个周期的认知都处在市场前列。

近年来，天弘基金固收团队投资屡创佳绩。海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2024年3月31日，天弘基金固定收益类基金近五年、近七年的绝对收益率在16家固收大型基金公司中分别排第一名、第二名。

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