一直被市场看好的黄金突然迎来大跌。4月22日，黄金ETF杀跌近2%。隔夜COMEX黄金期货跌3.01%,报2341.1美元/盎司。

国际金价在连续冲高后开始回调，不少投资者在热议，黄金行情是到头了还是“假摔”？

我们不妨先去复盘这一轮金价上涨的原因：

近期黄金价格走高主要反应其货币属性和商品属性。

货币属性：体现对美元信用不信任，随着美联储资产负债表和美国政府债务余额大幅增加，全球各国央行对美元信用显著调降，尤其是在地缘政治复杂的环境，为了不受西方国家制裁和冻结资产的影响，各国央行也会更加多元化的进行外汇储备；

商品属性：体现持有黄金成本的抬高，一方面是通胀导致采金成本提升，另一方面是全球黄金矿脉资源逐渐稀缺，强大的金融需求令黄金价格易涨难跌。

黄金行情究竟是到头了还是“假摔”？

目前黄金股票的估值上并没有显著的洼地，短期内可能面临着高位震荡，业绩分化的所带来的调整压力，因而在未来的投资过程中，我们对于标的选择要更加审慎，对于阶段性的交易要更加灵活。

往后来看，对于黄金股票的投资需要一些耐心和坚守，较多黄金股估值在20倍出头，它们的ROE回报在15~20区间，属于相当合理的状态，相对许多行业来说是比较高的。未来在金融条件改善下，即美联储降息兑现的时候，黄金价格仍会有一波涨幅，具体可以观察美债收益率的下行预期形成，全球经济动能疲弱，主要经济体有望重启扩表。

同时我们也认为，对黄金的投资，不能将长期逻辑过于短期化，比如黄金货币属性和商品属性的部分因素其实在过去10年时间里就已经持续存在，而不是近期才有的变化。

$金鹰周期优选混合C(OTCFUND|019748)$

$金鹰周期优选混合A(OTCFUND|004211)$

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