导语：最近公募降费第二阶段的实施细则出台，主要规范的是公募基金交易佣金的费率调整及使用。去年已经落地的公募基金降低管理费对业绩的影响是直接的，偏股基金管理费从1.5%降低到1.2%，基金每年可以增加约0.3个百分点的收益。但基金降低交易佣金对业绩的影响不好计算，新闻报道中都说每年能为公募基金降费100到200亿元，这个数字太过宏观，也很难量化出对单只基金业绩的贡献。

交易佣金对业绩的影响，主要取决于【佣金费率】和【交易换手率】，跟基金规模无关。这俩指标都能通过基金年报原始数据计算得到。下面，我们就选取一些换手率较高的基金进行测算。

1.量化基金

数据来源：choice、基金2023年年报，截止2024-04-22（下同）

上图中标黄的两行正好是股票佣金率及基金单边换手率，两只基金的规模差距不大。可以看到，国泰君安500指增的佣金率较低，但是换手率较高，2023年的股票交易佣金为534.62万元，佣金占基金全年平均净值的0.28%，华夏500指增的佣金率略高，但换手率较低，2023年产生的佣金为612.45万元，佣金占基金全年平均净值的0.23%。可以看出，两只基金佣金费率降低空间都比较有限，大概率不会降低，降低费率的话，预测对基金业绩的影响也不会超过+0.1%。

这是两只中证1000的量化指数增强基金，这俩的交佣金率都超过万5，有较大概率下调交易佣金，两只基金的单边换手率都不超过5倍，2023年产生的佣金分别是650.15万元和1307.25万元，如果按照降费后万3佣金率粗算，招商1000指增成本可以节省+0.22%，富国1000指增可以增厚业绩+0.24%。

这是两只量化多头产品，其中，国金量化多因子的佣金率较低，单边换手率也在6倍多，一年产生的佣金在4068.17万元，佣金对基金净值的影响在0.48%，海富通量化多因子的佣金率偏高，单边换手也超过9倍，一年产生的佣金为241.55万元，2023年佣金对净值的占比在1.08%。在相同换手率下，如果两只基金的佣金下调到万3，分别能为基金业绩+0.15%/年和+0.63%/年。

2.主动管理基金

随意找了两只2023年换手率较高的主动管理偏股型基金，很有意思的是这俩的佣金率还都挺高，单边换手率也都超过13倍，这让量化基金自惭形秽的换手率，简直是帮券商创收的小能手。最终，诺德新生活以7亿多的基金规模创造了1344万的交易佣金，信澳转型创新以2亿出头的规模创造了515万元的交易佣金，分别占两只基金2023年平均规模的1.88%和2.00%！这俩大概率是要下调交易佣金的，如果换手率不变，按照万3的佣金计算，两只基金2023年的业绩分别可以增厚+1.12%和+1.28%。

3.指数型基金

指数基金，特别是宽基ETF去年的规模增长较多，我们选取规模变动相对小的两只中证500ETF进行测算。鹏华中证500的佣金率高达万9.12，凭借168%的单边换手率，2023年4亿左右的基金规模创造佣金139.39万元，约占年度基金净值的0.22%；嘉实中证500佣金率低于万3，2023年规模中枢50亿左右，换手率略高于鹏华中证500，年度佣金为538万元，约占基金净值的0.09%。如果鹏华中证500佣金率下调到万3，基金业绩可增加0.15%/年。

总结

公募基金的佣金支出对业绩的影响普遍不会很高，这不仅取决于交易佣金高低，还跟基金的换手率密切相关。通常换手率高的基金佣金率都不高，佣金率高的换手率都比较克制，如果两者都比较高，那怕不是券商派去基金公司的卧底吧。。。

如将佣金高于万3的全部下调到万3，测算下来，量化基金一般能增厚业绩0.1%/年到0.4%/年；主动管理基金能增厚的效果取决于基金经理的风格，通常不超过1.3%/年；指数型基金能增厚的效果更有限，通常不会超过0.15%/年。

风险提示：本文涉及的基金产品不代表推荐，仅供分析使用。

@天天精华君 @天天基金研究中心 @天天基金网

#公募降费#

$国泰君安中证500指数增强A(OTCFUND|014155)$$1000增强LOF(SZ161039)$$国金量化多因子股票A(OTCFUND|006195)$