巴菲特股东大会将于近期召开

5月，巴菲特的股东大会即将在美国的奥马哈市举行。巴菲特的股东大会素有投资界春晚之称，并且，在会上，股神巴菲特一般会分享他的投资圣经。因此，巴菲特股东大会吸引了来自全世界各地的投资者汇聚在一起。

往期巴菲特股东大会

巴菲特被誉为世界上最成功的投资者之一，他的投资哲学深受价值投资的浸染，并且，在他的投资策略中，红利投资是他长期成功投资策略的重要组成部分之一。巴菲特的红利投资策略并不是简单的追求高股息率，而是注重以下两点，一方面，是深谙红利背后所反映出来的而企业盈利能力；而另一方面是分析管理层对于资本的有效运用。

巴菲特股东大会历年发言回顾

巴菲特在投资实践中，不乏对高股息的股票或者是具有较强分红能力公司的一些投资，比如，他长期持有并且获得比较丰厚的股息回报的一些股票，这其中，可口可乐就是一个典型的例子。巴菲特在历年的股东大会上都有涉及到其自身的一些投资理念。他认为的价值投资中就有寻求股息+时间，并且深谙盈利和管理两方面的逻辑框架。巴菲特的红利投资策略并不是简单的追求高股息率，他既考虑企业盈利，也考虑管理层，同时考虑现金流和时间。

巴菲特股东大会历年发言

红利投资特点与优势：低通胀

红利投资目前是国内外的投资热点之一，巴菲特也在历年的股东大会上多次提到过红利投资的投资逻辑和对应的适应环境。从宏观经济的通胀角度来说，可以把宏观经济周期简单分成两个投资环境，一个属于高通胀的时代，另一个属于低通胀的时代。尤其在通胀较高的时期，高通胀往往会带来名义利率的提升，带来高额的投资利率需求，否则不能满足成本需求。巴菲特曾在2022年股东大会上玩笑地说：“高通胀下，年轻人最好的投资就是投资自己”。

而低通胀下，往往是投资红利的好时机。巴菲特对应红利投资的理解，或许类似于债券投资的一种理解，也就是说需要考虑当前的经济环境，并不是盲目的投资。在低通胀的环境里面，也需要关注企业实际的盈利能力和现金流，进而判断出企业的盈利能力。此外，通胀较低的时候，红利投资策略往往具有两大投资优势：一方面，投资的资金利率相对较低。低通胀下，往往经济不是一个快速的增长期，宏观的货币政策和财政政策会更加宽松，进而获得较好的投资环境。另一个方面就是红利投资往往能够获得相对稳定的收益，如果再寻找到可以以较低成本获得较高红利收益的这些高盈利和强管理的企业，则可获得相对有利的投资利得。因此，在这样一种环境下，红利投资更为有益。

国内A股市场CPI和PPI当月同比

当前A股市场正处于这样一种通胀较弱的局势中，属于适合红利投资的大环境。低通胀和目前市场的不确定性使得红利投资具有相对占优的态势。

长期红利复利投资理念

红利投资背后不仅仅是股息与低波动两种理念，更重要的是要有盈利的理念，也就是说，红利具有长期投资的复利效应理念。巴菲特非常看重红利投资，他认为只有通过这种长期的投资，才能够发挥这种复利效应。巴菲特曾以美股市场目标为例，在可接受的这个风险水平之下，尽可能多地增加美股的内在价值。而增加的角度既可以通过扩大现有的业务，也可以通过扩大一些新的业务来实现。但是，这要有一个前提，这些业务的扩张是要能够增加未来的现金流。这就是投资的一个根本性问题，也是巴菲特在红利投资背后的一种逻辑，复利效应理念。

在市场环境较好的条件下，需要寻找能够实现利用自身的现金流不断进行扩大再生产的公司，进而获得更多现金流。或者，在市场环境较差的情况下，也可以是这些公司将现金流返还给投资者，形成红利，这也是一种变相的“投资”。当然，最糟糕的情况就是，在一种市场环境较差的情况下，一些公司选择对外风险投资，进行盲目扩张，反而是损害的投资者利益。

如果从赛道区分上来说，前者属于成长，后者属于红利，前者应对于环境较好的市场，后者应对于风险较大的投资环境。这也就是这种复利投资理念，寻求增长+布置防御。当然，对于A股市场来说，央国企的股息率较高，在后者的情况下属于不错的布局方向。

红利指数投资理念

对于红利的具体投资方式方面，巴菲特非常认可指数投资方式。他曾经认为最好的投资方式就是去一部分资产投资于标普500这些比较主流的美国的宽基指数，而另一部分配置业绩较好的债券。对于指数投资，他也是有这样一种类似的投资理念。即通过投资一篮子业绩较好的股票进行分散风险，而不是投资单个股票。一方面，红利资产具有防御性，市场波动较低，另一方面，分散化的投资可以使得风险低，从而避免单个股票出现危机的情景。

未来经济展望与红利投资

目前，在中国经济增速逐渐趋于稳健的背景下，我们发现企业，包括个人，它的高速增长的机会变得比较稀缺。与此同时，成熟的产业更加会呈现出一个温和扩张的态势，对于这些成熟企业而言，它们不仅仅是已经度过了资本支出的高峰期，同时对资本支出的需求相对来说也是比较低的，而且它们是能够通过高额的分红来展现出它稳定的盈利能力，还有持续的现金流。

在市场主线并不明朗的态势下，红利投资是可以提供给投资者一个相对稳定的现金流。仔细挖掘过去两年的行情，2023年中特估，其实是点燃了央国企投资的行情，同时红利投资作为央国企的一部分，表现也是非常亮眼。而2024年，央企的市值管理考核和央国企主题投资，也加码了红利投资的风口效应。建议以指数化，这种降维投资的方式去布局红利资产，去投资一篮子高现金分红，具备稳健业绩的股票。

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