自大盘触底2600多点之后，各大指数和行业都迎来了一波反弹，唯有一类指数，反弹乏力，依旧疲弱，那就是医药医疗行业。

曾几何时，医药行业在疫情带动下，风光无限，然而出来混终究是要还的，任何一次泡沫终究逃不开均值回归。

不过，我们换个角度，树不可能涨到天上去没错，但盈亏同源，指数也不可能这么一直跌下去。

但医药现在究竟跌到哪里了，可以入手了吗？

目前华夏基金正在发行中的医疗器械ETF联接基金(A类：021250；C类：021251)，看好医药这个长牛行业的朋友们，建议可以先关注起来。

今天我也给大家讲讲医药行业，说实话，医药的专业性在A股所有行业中算是数一数二的，细分行业众多。

很多医药基金经理都有着医学背景，我一个财经毕业的，对技术那些肯定不懂，我打算从数据上给大家讲讲医疗器械这个细分行业的投资机会。

一、老龄化

老龄化是看好医药绕不开的话题。那什么是老龄化呢？我们看看老龄化比较严重的日本是怎么定义的？

日本将65岁及以上人口占总人口比例超过14%的国家定义为老龄化国家。我们国家2022年65岁及以上老年人口数量占比已达14.9%。

有人可能会说，老龄化也并不是医疗器械行业表现好的充分条件。是的，因为，老龄化意味着医保负担加重，医保控费的力度加大。

然而，医保控费的目的不是为了将医药行业一棍子打死，而是为了推动医药行业的改革，所谓“一将功成万骨枯”，一批不规范的、实力弱的企业倒下，正是让具备研发实力的大企业、好企业脱颖而出。

还是用数据说话。

上图是日经225指数自1995年开始与MSCI日本医药保健指数的走势对比，因为，日本是典型的老龄化国家，也存在医保控费的问题，然而，MSCI日本医药保健指数（灰色）相对于日经225（蓝色）依然走出了明显的超额收益。

A股过去的医药行业就更不用说了，我之前文章多次分析过，医药是中证十大行业中长期业绩排名第二的行业，仅次于主要消费。

二、医疗器械发展潜力大

一提到潜力大，大家想到的是目前我国的医疗器械行业发展尚显落后。还是看数据。

首先，2022年我国医疗器械市场规模达9,582亿元人民币，近5年复合增速CAGR约16.3%，已跃升成为除美国外的全球第二大市场。

尽管如此，从药品和医疗器械市场规模的比例来看，这个规模仍然较低。因为，发达国家的药品和医疗比基本接近1:1，而我们只有1:0.35。

三、国产替代、未来可期

说到医疗器械，同样不得不提国产替代，先看看目前医疗器械国产占比情况：

来源：IResearch，华西证券研究所，中国药品监督管理研究会，数据截止：2022年底

可以看到，像放疗、MRI、CT、超声等中高端医疗器械领域，绝大部分被进口产品占据。只有那些低端的护创材料、输液器等国产化高。

可喜的是，我国医疗器械虽起步慢，但发展速度快。截至2022年底，我国医疗器械生产企业总数比上一年增加了6062家，达到32632家。当年全国医疗器械生产企业主营收入约12400亿元，比上一年增长约20%。

此外，我们的国产替代在中低端领域已颇为成熟，正以显著优势吸引了许多外资低值耗材巨头调整供应链体系，将我国企业纳入其中。

例如，迈瑞医疗已和美国四大采购集团合作，海外营收占比有望突破疫情前水平；联影医疗，2020、2021年海外营收同比增长均超100%。

简单小结便是，中低端市场努力打开海外市场，中高端市场重视研发创新，加紧国产替代的步伐。

以上是行业分析，偏宏观，下面回到指数本身，估值到底如何、盈利怎么样？

中证全指医疗器械指数定义很简单，就是从沪深A股中选择属于医疗器械细分行业的股票。截止4月15日，前十大股如下：

前十大成分股占比48.87%，头部还是很集中的。像迈瑞医疗、埃美柯、鱼跃医疗、乐普医疗等都是我们耳熟能详的龙头医疗器械企业。

下面我们从历史表现、当下估值情况、盈利预测等3方面逐一分析。

一、历史表现

过去五年，虽然都是绿色，但是，医疗器械行业还是明显跑赢了代表着整个医药行业表现的中证申万医药生物指数以及沪深300指数。

二、估值情况

下面从PE、PB两个维度来看看医疗器械行业在历史上的位置。

市盈率估值十年的估值百分位是26.03%，市净率十年估值百分位是0.2%。

无论是市盈率还是市净率都是较低的位置，尤其是从市净率看，已经是过去十年极低的估值水平。

三、盈利预测情况

从指数的wind一致预期归母净利润来看，2023、2024、2025年的预期归母净利润分别为493.83亿、547.88亿和684.88亿元。

可以看出，指数正在逐步摆脱疫情的扰动，利润正伴随着宏观经济的复苏逐步回升。

再来看看回撤情况，自2021年7月至今，医疗器械指数已经腰斩。

小结，从指数相关数据分析，目前确实处于估值低位且盈利恢复阶段。

客观来说，确实便宜不等于立刻上涨，并且从短期趋势来看，依然处于下跌的通道中，但是，便宜为我们提供了一个安全垫。

芒格说过“投资要反过来想、总是反过来想”。

记得医疗行业大火的时候，一些明星基金经理受到热捧，从医疗行业基金的规模变动上看，很多基民其实是越涨越追。

从逻辑上看，我们没有理由“高位敢追、低位反而不敢买”，这本身有违“低买高卖”的赚钱常识。

虽然无法判断底部到底在哪，但如果看好医疗器械行业，我们完全可以从现在开始慢慢买入，采用定投的方式，或者分批买入（例如，每跌5%买一批）的方式逐步减仓。

从标的选择上，场内可以选择医疗器械ETF(562600)，没有券商账户的，目前华夏基金正在发行场外的联接基金——华夏中证全指医疗器械ETF发起式联接基金（A类：021250；C类：021251）。

之前介绍指数基金的时候，我们不止一次提到华夏，确实华夏在指数基金这块可圈可点。

自2004年，华夏推出国内首只ETF产品——华夏上证50ETF以来，截止2023年三季度末，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超3700亿元，年均规模连续18年稳居行业第一（年度平均规模）；

同时也是境内唯一一家连续8年获评“被动投资金牛基金公司”的公募基金。（奖项评奖年度：2015-2022年度，中国证券报）。

指数基金产品线覆盖宽基、行业、策略、海外、黄金，甚至还有小众的商品期货等，产品线非常全面，我们之前介绍的不少指数基金产品都是出自华夏之手。可以说，华夏基金在指数基金管理这块积累了相当丰富的经验。

最后，风险提示，指数基金属于基金中高风险的品种，未来收益受很多因素影响。文中数据的采集和统计有可能存在错误一定误差。本文为个人研究，不构成投资建议！

$华夏中证全指医疗器械ETF发起式联接A(OTCFUND|021250)$ $华夏中证全指医疗器械ETF发起式联接C(OTCFUND|021251)$$医疗器械ETF(SH562600)$

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