开源证券食品饮料行业点评报告：3月社零增速环比放缓，淡季需求季节性波动

月度观察：3月社零增速环比放缓，粮油食品类消费增速较好

2024年3月社会消费品零售总额同比+3.1%，增速环比1-2月-2.4pct，3月社零数据增速环比有所回落，一方面由于大众消费集中在春节假期，3月淡季下消费需求呈现季节性波动，另一方面系2023年同期基数抬升影响。2024年3月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+6.9%、+3.2%，增速环比1-2月分别-5.6pct、-9.2pct主要系同期餐饮消费基数继续回升。细分子行业中，2024年3月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+11.0%、+5.8%、+9.4%，增速环比1-2月分别+2.0pct-1.1pct、-4.3pct，粮油食品类作为必选消费延续稳健增长，饮料与烟酒类增速回落主要与消费季节性降温有关。

季度观察：2024Q1社零、餐饮数据增速回落，粮油食品类增速提升

观测季度数据变化情况，2024Q1社会消费品零售总额同比+4.7%，增速环比2023Q4-3.6pct，居民消费仍处于逐步回暖阶段。2024Q1餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+10.8%和+9.2%，增速环比2023Q4分别-13.8pct和-17.4pct，一季度受益于春节消费旺季，餐饮消费延续稳步恢复趋势，但基数效应减弱下，增速环比有下降。2024Q1粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+9.6%、+6.5%、+12.5%增速环比2023Q4分别+4.7pct、-0.4pct、-0.3pct，粮油食品增速环比提升，饮料类和烟酒类增速基本保持稳定，主要系春节假期餐饮、服务消费表现较好，走亲访友、旅游出行、宴席聚餐等需求增加下，粮油食品、饮料、烟酒类消费受益。

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