提问：

我的困惑是，FOF研究框架如何形成。

比如说权益基金经理往往是看个股，到看行业、做行业比较，再到管产品，他有一个逐步的成长框架（不一定所有，大部分）。

FOF的成长框架是什么呢，我个人还不够清晰，没有感受到逐步的递进台阶。

好多不同的流派和方法，但都还是没体会到其中的“道”。要成为一名优秀的FOF投资者，有哪些可以参考的或者学习的成长路径呢？

有时候我还有点区分不开FOF研究和宏观策略研究、量化研究。很多交叉点，但好像又不太一样。即使已经工作了一年多，我感觉自己啥都学了点，啥都做了点，但是还是没有一个清晰的框架和成长方向。

我的感知可能是，大类资产配置很好，但是FOF研究还是有点摸不着门道。

还有一点，是否懂个股的就是比传统基金研究更有优势？那为啥基金研究不从个股开始。比如说我可以就看单个行业个股，懂得个股的研究框架了，就可以去拓展其他行业逐步理解了行业比较，然后就开始尝试做一下配置。

我想做好这块，我该如何逐步地去修炼自己的能力，有框架有递进地学习FOF呢？因为我一开始就是各种听，各种调研。

我想知道的就是可行可复制可学习的基金研究成长路径。

回答：

收到这个问题的时候，我感觉问题提得真好，年轻人搞事业挺认真，很上心。问题不太好直接回答，我提几个点供参考：

1、FOF可复制的学习成长路径目前比较少，毕竟还是行业发展初期。不要说研究员了，就是做投资的，恐怕也在学习摸索中，在干中学。

并不像股票基金经理一样有了培养流水线。有的股票基金经理给自己安排课程表，一段时间重点学一个行业。

有一句话叫做所有的学习本质都是自学，这句话可能放在FOF也很典型。

2、FOF学习路上恐怕少不了这么几件事：定性调研，定量模型，资产配置，各类资产研究，重点风格和行业研究，重点基金研究。

当一个人一会儿跟你聊聊行业，一会儿聊聊债券，一会儿聊聊策略，你可能不知道他是干什么的，以为他是个散户。但他也有可能是搞FOF的。

FOF的流派很多，可以基金选择见长，也可以在量化上颇有心得，可以特别擅长其中一种或几种资产。

FOF投资经理可能是个“杂家”。在每门功课及格的前提下，最高分就成为他的长板。

做FOF研究可以“轮岗”或是“走班”。干好自己负责的，也需要对其他同事的研究有所关注和学习。在学习的过程中，就可能会找到“长板”和补齐短板。

3、至于努力的milestone到哪里了。不同的细分岗位有不同的设定。

比如基金选择岗可以看看基金的覆盖量，基金池的完成度。调研次数\报告篇数也是常见的考核指标。

定性研究出身的FOF基金经理的调研次数可能会到大几百位。

整理出的基金池、调研纪要提供了完善的工具箱。

对于定量研究，也有策略评价的一系列方法。以及对行业中已有的策略的了解程度。

对于所有研究员，都可以做个模拟组合。设定明确的目标，在实践中锻炼一种感觉。

4、做FOF研究，主动基金研究是绕不开的话题。也是初学者比较琢磨不透的一门课。

买之后净值走势不像买之前预期的那样，有时甚至无法做出合理的解释。

在多大程度上，基金研究者可以把握基金净值的走势、理解基金净值的走势呢？

这一定不是100%，因为事实上就是存在无法琢磨的模糊空间，无论是基金经理换仓、风格掺杂、表达无法完全准确、持有人申赎的原因。

但是也绝对不能放弃对基金业绩的解读。在我看来，熟悉的基金大约能够解读业绩的70~80%。

不同的基金的情况也有所不同。如果一只基金出来的净值和你的预测值总是比较接近，那么这只基金于你而言就是比较趁手的工具，大概率是可以考虑在合适的时候配置的。

每日、每周持续地观察基金净值，可能是这一门课的必修作业。它可以解决光听调研解决不了的问题，加强一些基金研究的“落地感”。

随着经验的积累，研究得颗粒度会越来越细，对于基金的净值变化会越来越敏感。

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