#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？#

展望新的一周，金价方面，国际问题仍将主导短期市场情绪，但最新的非农就业数据和CPI报告削弱了美联储将于夏季降息的预期，对金价持续走高形成抑制。中长期看，国际问题、主要经济体的降息预期、央行和投资者的强劲需求都将支撑金价维持涨势。

上周，国际现货黄金宽幅波动。当周金价开盘于2222.05美元／盎司，盘中回撤至2302.82美元／盎司后一路向上，最高触及2431.34美元／盎司。尽管周五大幅回落近百美元，但当周收报2344.64美元／盎司，仍上涨16.5美元或0.71%，周K线四连阳。

回顾看，尽管受通胀数据影响，美元指数大幅走高一度突破106关口，但国际问题令市场购金情绪再度飙升，现货黄金最高触及2431.34美元／盎司。不过，大涨之后黄金市场出现获利了结。

连涨之后获利了结压力加大 但国际问题仍是主导

国际问题在近期金价迭创新高的走势中，发挥了积极的推动作用。黄金在过去11个交易日中有10天刷新历史新高，并在上周五创出2431.43美元／盎司的历史高点。

但是，国际问题带来的这种情绪化走势能够延伸多久，取决于局势未来的发展。如果局势继续升级，势必导致金价再度冲高。但情绪主导下，黄金价格在大涨之后也易出现获利了结现象。表现在盘面上，上周五尾盘，金价就在创新高后出现近百美元的大幅回调，是继去年12月4日以来最大回撤幅度。#黄金创2448.8新高后跳水，见顶了吗？#

与此同时，近期公布的多项美国经济数据整体表现强劲，令市场对美联储快速降息的预期回落，这也加大了黄金市场的获利了结。

具体来看，上周三公布的美国3月CPI同比上涨3.5%，创半年新高，环比增0.4%，均超预期。 核心CPI连续第三个月高于预期，年率录得3.8%，月率维持在0.4%。这使得市场押注美联储6月降息的概率降至18%，全年降息幅度仅剩41基点，即不到两次。同时，上周四公布的美国3月PPI年率录得2.1%，为2023年4月以来新高，突显出通胀的粘性，月率则录得0.2%，均较预期低0.2个百分点。

另外，欧洲央行按兵不动，释放6月降息的强烈信号，无疑支撑了美元走势。

不过，与市场的降息预期快速回落形成对比的是，美联储对降息的审慎态度似乎并没有太多变化。上周四凌晨公布的美联储3月会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的，且准备“相当快地”放缓国债减持步伐，倾向于将每月缩表速度减少大约一半。

综合分析，尽管未来美联储最终将降息的预期在中期支撑金价，但短期来说，降息预期的持续回归，甚至走向美联储再度加息的另一极端预期，势必在短期影响金价攀升，激发获利了结。且本周一（4月15日），零售销售数据将出炉。一份疲弱的零售数据，或许支撑美联储尽早降息；但若数据强劲，则会继续打压降息预期。

中长期看，金价上涨空间巨大

尽管上周五金价回落近百美元，但市场看涨黄金的情绪依旧高昂。最新的Kitco News每周黄金调查显示，其中83%的华尔街分析师预计金价新的一周将进一步攀升；与此同时，66%的散户投资者也预计金价将继续上涨。

从持仓数据看，高频数据显示，截至4月5日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加7210手，自510108手至517318.手，为连续第二周增加。

美国商品期货交易委员会（CFTC)周五公布数据显示，截至4月9日当周，COMEX黄金投机者净多头仓位增加928手头寸至179142手，为连续第三周增加，但增加幅度有所减弱。#英美对俄罗斯金属实施制裁，影响几何？#

投资需求方面，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST截至4月12日当周累计增持0.31吨黄金，总持仓由前一周末的826.41吨增至826.72吨。

技术上看，金价突破达到2431.34美元／盎司一线，距离2510-2562美元的目标近在咫尺。若突破，未来将向3000美元／盎司关口挺近。短期阻力关注2350-2370美元／盎司区域，重要阻力位于2390-2400美元／盎司区域；再度突破2400美元关口，则有望向2500美元关口挺进。支撑方面，关注2319-2330美元／盎司区域支撑，关键支撑2300-2305美元／盎司；若跌破该位置，金价将测试2250-2275美元／盎司区域支撑。

但从周期方面看，上周五金价自高位回落近100美元，验证了高点周期特征。从历史价格运行周期上看，本周金价如果持续下行构成低点，未来涨势或许延续到美联储6月利率会议前后。但如果本周金价反弹回补上周的上影线，则意味着金价未来数周或许会继续横盘整理。

国内沪金主力（AU2406）合约上方阻力关注565-572元／克区域，重要阻力591-609元／克。支撑位于555-560元／克，关键支撑上移545-550元／克。沪银主力合约上方阻力依然关注中期目标7600-8000元／千克区域，如突破，有望冲击10000元／千克区域；支撑关注7180-7300元／千克区域，破位关注7000-7100元／千克区域，关键支撑上移至6750-6885元／千克。

综合分析，虽然国际问题是引发金价暴涨的关键因素，但美联储降息预期从乐观走向悲观，则暗藏着金价获利回吐的潜在因素。当然，适度的调整丝毫不影响中长期向上的趋势，因为，紧张地缘局势、主要经济体的降息预期、央行和投资者的强劲需求都将支撑金价维持涨势。在此节点下，黄金ETF基金（159937）仍有较高的配置价值，将受到未来美联储降息、国际问题、央行购金、黄金消费等多重因素的支撑。$黄金ETF基金(SZ159937)$$有色ETF基金(SZ159880)$$中国黄金(SH600916)$