年初至今，军工板块整体呈现震荡下行趋势，截至4月11日，中证军工指数大幅跑输沪深300。整体在军工行业的主赛道，由于去年整体企业盈利状况并未超预期，且部分主体出现低于预期的情况，而近期来到财报季，倘若军工上市公司的毛利率、净利率等核心财务指标能修复重回上升趋势，或有助于缓解市场对于军工下游需求及降价的压力。此外，在今年以来的市场风格角度来看，权益市场在春节假期前后的超跌反弹，不仅解除流动性难题，而且一季度经济基本面偏强再度得到验证，但科技成长风格的题材轮动较为频繁，也对军工板块形成了一定程度的“抽水”效应，估值有所下修。

但来到二季度时间点，我们对军工接下来的行情并不悲观。一方面，中证军工指数估值处于近10年极低位置，估值低于近10年92%的水平，风险收益比还是比较高的，进入二季度后，行业订单改善的概率增大，并随之有望带来的军工公司盈利能力的逐步提升背景下，我们看好接下来核心高景气赛道产业链的估值修复行情。另一方面，诸如低空经济、卫星互联网等题材热度居高，且有相关部门印发《通用航空装备创新应用实施方案》，为军工领域新型消费通用航空装备发展提供政策配套、新产品新应用落地的支持，我们认为军工行业内部新域新质方向还是有结构性机会值得大家持续关注的。我们也会在坚守$中邮灵活配置混合(OTCFUND|004139)$的投资管理框架之下，力争为广大军工投资者们带来更好的持有体验、帮助大家实现收益目标。

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数据来源：Wind，2024年1月1日-2024年4月11日，中证军工指数399967.SZ涨跌幅为-11.38%，沪深300指数000300.SH涨跌幅为2.13%。2024年4月11日，中证军工指数399967.SZ的市盈率TTM为50.68倍，位于近10年7.44%分位。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

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