之前聊到过，整个消费板块目前具有历史罕见的高投资价值，按指数宝里评价指数的逻辑来说的话。

这其中，最为突出的是：中证白酒指数(399997.SZ)。

中证白酒以白酒生产业务相关的上市公司为成份股。

指数基期是2018年12月31日，自基期以来的15年间里，总涨幅高达1134.5%，年化涨幅为17.8%，是A股市场历史回报最高的行业指数之一。

白酒，特别是高端白酒，是A股市场最好的商业模式，原因有三点：

(1)白酒行业的护城河很深，进入门槛很高，特别是高端白酒，比如茅台、五粮液，基本是无法复制的。

(2)白酒是弱周期、消费属性行业，具有品牌效应和对用户的议价权，毛利高，公司现金流非常好。

(3)白酒没有存货风险，产品存放越久反而越值钱。产能扩张也不需要很大的资本投入。

极度优秀的商业模式，造就了白酒行业极高的ROE。

下图是中证白酒指数(399997.SZ)的ROE历史走势图：

指数最新ROE高达28.03%，2015年至2017年维持在20%左右，自2017年开始，ROE持续攀升，之后长期维持在23%以上，而全社会的平均ROE只有10~12%左右，对比下来，白酒行业的盈利能力非常的高。

高ROE，是白酒最突出的特征，也是它高回报的最重要原因。

显然，白酒这个优势现在依然存在。

好东西还要有好价格，所以我们也看看中证白酒现在的估值情况。

对于白酒这样的业绩稳定的弱周期行业，用市盈率PE来估值是最合适的。

中证白酒的最新PE是24.72倍，处于近5年最低时刻，基于近5年数据计算的PE分位数是2.39%。

2018年底，中证白酒的PE最低到过20倍左右，再就是2017年之前，位于17~24倍区间，不过当时中证白酒的ROE20%左右。

在评价指数估值时，我觉得使用5~7年的数据最为合适，差不多是A股市场一轮牛熊的时间，使用数据太短，没有说服力，使用数据太长，又容易纳入很多没有什么参考价值的数据，因为市场情况可能已经发生质的变化。

就比如上证指数，2007年大牛市顶部，PE最高到过55倍，而现在能到20倍都是非常非常高了，基本要大牛市才看得到，这时候还要拿55倍来参考就没意义了。

总之，极其优秀的基本面，加上极低的估值，造就了中证白酒现在历史极高的投资价值。

下图是指数宝里给出的中证白酒智能评分情况：

以及投资亮点与风险提示：

$白酒基金LOF(SZ161725)$$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$消费ETF(SZ159928)$

#白酒底部区间逐渐浮现#