在煤炭减产、进口收缩、安监加强等因素共同作用下，煤炭价格近期有望止跌企稳。从中长期来看，煤炭等供给受限行业仍可以稳定在较高的价格中枢，保持较高的盈利和分红，业绩稳健属性凸显。

煤炭主要可分为动力煤和焦煤焦炭两类。目前动力煤淡季特征明显，考虑到较低的库存和海外价格限制，预计4月上旬煤价在800元/吨以上维持偏弱震荡。焦煤焦炭方面，焦炭是钢铁等行业的主要生产原料。目前钢厂短期盈利开工回升，焦炭价格压力减轻。而炼焦煤产量维持低位，下游库存继续下降，验证了煤炭行业的供给缺口。短期铁水已有所回升，煤价有望企稳。

当前行业上下游利润持续分化，煤炭业近两年盈利出现快速上升，其盈利之后的重心放在降低资产负债率，或是进行不良资产的减记、核销，或是大量偿还债务和大比例分红，在产能扩充、资本开支方面的投资不是很多，投资也更倾向于智能化、环保等方向。资本开支长期处于低位带来的行业供给受限，支撑着煤价长时间处于高位，也使得煤炭股的较高的盈利和分红可持续。

尽管前期煤价跌幅较大，但市场预期煤炭全年均价仍处于高位，以保守的700元/吨的煤价假设，煤炭板块的股息率仍有吸引力。当前煤炭等上游资源行业景气度相对较高，估值扩张较为有限，绝对估值水平仍然不高，盈利则出现了明显上涨，股价的上涨更多来源于盈利的驱动。从中长期来看，板块仍具有低估值与高股息下的安全边际，供给约束与潜在经济刺激下的价格弹性。

$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019087)$

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