华泰紫金先进制造基金成立于2023年3月1日，运行已经满一年的时间。回顾这一年多的投资历程，我想说句抱歉，由于各种主观和客观的原因，给基金持有人造成的损失是不争的事实，辜负了在基金发行之初大家的殷勤期望。

从非理性下跌中寻找中长期投资机会

2023年年初，在经历3年疫情管控之后，市场经济秩序恢复正常，投资者对于接下来的经济表现充满了信心，同时市场对于政策端的刺激亦抱着较为乐观的态度。流动性，当时市场预期美联储最慢于2023年下半年开始进入降息周期，外部流动性展望亦较为乐观。最后，当时A股港股在经历过2年的调整，虽然在2022年4季度有所反弹，但估值仍处于均值以下位置，具备一定的中长期性价比。

综合以上几点，权益市场展望乐观。正是在这种乐观判断前提下，先进制造基金的建仓采取了较为快速的节奏，仓位很快在5月底达到77%左右，而且在行业选择上，集中在进攻性较强的电子（半导体）、汽车、计算机等行业上。

此后，随着“经济弱复苏+政策托而不举”的组合逐渐被认知，加上美联储降息节奏的大幅延缓带来的美元汇率走强以及外部流动收紧，市场开始进入调整，基金净值亦明显下跌。

在2023年4季度，基于当时已经维持在高位的股债性价比指标以及较为吸引的估值水平，本基金仓位并未明显回调，但在结构上进行了调整，聚焦盈利确定性更强的汽车、电力设备、通信等板块。

进入2024年，年初的大跌使我们认识到短期的流动性挤兑对于基金净值巨大杀伤力。鉴于2024年较为复杂的国内外经济及流动性环境，我们放弃了速胜的幻想，开始根据市场节奏进行相应的仓位控制。在底部反弹的时候适当增加仓位，在阶段性反弹末期进行减仓，特别是在经历春节前后长时间的反弹之后，我们目前仓位下调到较为保守的水平。 

公募基金的建仓期长达6个月，已经为基金经理的择时留出较大的空间，在一般的市场环境下是可以满足基金经理的择时需求的。2021-2023年期间，A股连续走弱的，这是极端且罕见的情况，特别是在2024年初的大跌。

但基金投资是长期行为，极端市场的非理性下跌从中长期来看，反而提供超额收益来源。因此，在市场经历较长时间市场下跌之后，投资者反而要抱着更为积极的态度去寻找中长期投资良机。 

感谢与希望 

除了抱歉，我想说一句感谢，感谢基金持有人在如此艰难的环境下选择相信我们，继续持有基金，与我们砥砺同行；还想说一句希望，希望大家保持信心，相信中国股票市场投资的未来，相信我们的投资理念和能力。

展望未来，在宏观及流动性趋势确立之前，我们仍将采取灵活的仓位策略，力图降低市场波动对于基金净值的影响。我们坚信，只要坚持正确的投资框架，遵循正确的方法，最终还是能实现令人满意的投资回报。

华泰紫金先进制造基金 

A类：017424
C类：017425

基金经理郑栋，拥有19年证券从业经验，兼具行业研究与投资实践，擅长寻找符合宏观发展趋势的优质企业，以估值与景气度双维度为筛选框架，追逐企业成长带来的长期红利。同时深耕高端制造领域10余年，对行业变迁有着深刻的认知，擅长把握宏观大势、景气上行周期，进行前瞻性布局。

勇敢的人，不是不落泪的人，而是愿意含泪奔跑的人。愿您在今后的日子里不再单枪匹马，期待我们可以携手勇敢无畏，风雨共济。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。不同时期，华泰证券（上海）资产管理有限公司可能会发出与本材料所载观点、意见、评估及预测不一致的其他材料。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金净值和收益有波动风险。本基金为混合型基金，产品管理人评级的风险等级为中风险，其风险收益水平理论上高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。华泰紫金先进制造混合型发起式证券投资基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等产品文件，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。

$华泰紫金先进制造混合发起A(OTCFUND|017424)$$华泰紫金先进制造混合发起C(OTCFUND|017425)$