近期A股再次跌破3000点，很多投资者担心A股市场会不会二次探底，对于短期的反弹是否已经见顶出现了较大的分歧，我们一起来看看华泰紫金先进制造基金经理郑栋的市场观点。

A股已经反应了较为悲观的预期

郑栋：我们认为，在经历了2021~2023年连续三年的熊市以及2024年年初的大跌之后，A股已经反应了较为悲观的预期。

尽管2月以来市场反弹明显，但从估值中枢来看，沪深300市盈率和市净率分别处于过去10年20.98%和6.47%分位数（截至2024年3月29日），仍处于较低的位置，估值安全边际较高。

展望未来，以库存周期见底推动的经济修复仍具备中长期持续性；稳增长政策继续发力有望成为预期修复的重点；出口方面，尽管外部环境仍有不确定性但有望边际缓和。

流动性方面，美联储利率政策拐点临近，降息虽迟必到，外部流动性环境改善趋势较为确定，同时国内货币政策预计继续保持适度宽松状态，亦有利于股市表现，中国股市已经显示出较为明显的底部投资机会。

不确定性因素的影响依然存在

郑栋：我们不得不承认股市的修复是曲折的，仍将受到较多不确定性因素的影响：

首先，内需疲弱抑制制造业企业生产意愿，2024年整体修复弹性有限；

其次，美联储降息节奏上仍存在较多变数，预期的变化将通过影响风险偏好造成股市波动；

最后，今年是美国大选年，中美关系仍面临较大不确定性。整体而言，我们对未来中国股市维持乐观判断。

对于担心A股二次探底的投资者而言，投资的本质还是基本面+估值，因此要摆脱情绪对于决策的干扰，还是要围绕本质问题，做好研究，遵循估值纪律。

量化是辅助决策手段

很多华泰紫金先进制造的投资者想知道，在基金的日常交易中，是否使用了量化策略？是否通过量化策略不断的高抛低吸？

郑栋表示：一般将量化作为辅助决策手段，不会完全依靠量化策略进行高抛低吸。具体而言：

1）当我看好某个行业中的某个标的时，会寻求量化的同事进行指标分析从而判断具体投资时点及建仓节奏；

 2）当主动量化分析结果显示某个行业或者个股存在投资机会或者风险，而这个行业或者个股恰好是投资范围或能力圈之内的，我会从基本面研究角度进行复核，若基本面研究和量化研究形成共识，则采取一致的投资结论。若两者出现分歧，则会认真复核基本面研究的假设前提有没有错误，在确认无误的情况下，听从基本面研究的投资结论。

有打算布局权益资产的同学可以关注下华泰紫金先进制造基金：

A类：017424
C类：017425 

基金经理郑栋，拥有19年证券从业经验，兼具行业研究与投资实践，擅长寻找符合宏观发展趋势的优质企业，以估值与景气度双维度为筛选框架，追逐企业成长带来的长期红利。同时深耕高端制造领域10余年，对行业变迁有着深刻的认知，擅长把握宏观大势、景气上行周期，进行前瞻性布局。

梦想不会发光，发光的是追梦的你，熬过无人问津的日子，才有诗和远方！基金经理郑栋期待可以与您一起风雨共济，携手前行。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。不同时期，华泰证券（上海）资产管理有限公司可能会发出与本材料所载观点、意见、评估及预测不一致的其他材料。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金净值和收益有波动风险。本基金为混合型基金，产品管理人评级的风险等级为中风险，其风险收益水平理论上高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。华泰紫金先进制造混合型发起式证券投资基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等产品文件，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。

$华泰紫金先进制造混合发起A(OTCFUND|017424)$$华泰紫金先进制造混合发起C(OTCFUND|017425)$