府库第735期基金投顾观察原创内容

近期基金的年报都出来了，投顾们也会根据年报的情况进行调仓。

调仓我认为是观察基金投顾的一个重要节点，因为投顾们对自己的理念进行介绍，概念性的内容比较好理解，但是具体怎么完成配置，怎么在不同行情中进行应对，就需要通过调仓这样的细节去体现出来了。

甚至我认为，调仓对于绝大部分投顾来说，比发车的重要性还要高很多。

上图是我在对基金投顾进行调仓分析时，所涵盖的三个方面：基金组合情况、持仓特征、调仓效果。其中有一些内容是对当前的分析方式，还有一部分是对未来的一些思考。

01 基金组合

调仓，最直观的就是基金组合的变化。

对于投顾的调仓来说，首先要关注的就是调仓时点的问题。目前来看投顾的调仓会有两种情况，一种是定期调仓，比如每个季度初的时候进行调仓，另外一种是在触发某一些事件后进行调仓。

需要关注每一次触发调仓时的决策逻辑。当然，不调仓也是决策的一种，不过如果比较长的时间一直不调仓，就需要去关注主理人的说明，去判断当前组合是不是一个正常运行的状态。

其次是对调仓基金的变化的观察，是不是基金的持仓集中度比较高，或者有个别基金的持仓占比很大，持有的基金数量上是否有变化。一个组合在调仓时，虽然基金在变，但是特征一般是比较稳定的，如果这些特征有了变化，说明投顾组合策略近期可能有一定的调整。

最后一个是持有的基金规模的问题，目前投顾组合的绝大部分持仓都不会特别大，追明星基金经理的情况不多了。持仓如果有特别小的话，也需要进行一些跟踪观察。

02 持仓特征

光看基金的话，并不知道与具体行情的走势有什么关系，这就需要对基金的持仓特征进行分析了。

对投顾组合进行穿透后，能看到投顾组合的具体投资组合的比例，我会比较关注股票类仓位的变化，如果当前的股票仓位比较低，那么未来组合的波动不会太大，如果股票仓位有所提升，往往代表着投顾组合对未来行情比较乐观。

市场上不同板块的行情总会有差异，光看每天涨跌幅的话就有一些疑惑，“看着行情涨得不错，为什么我的投顾组合不怎么涨？”，那就需要看到整个投顾组合中，行业分布的情况。如果投顾组合在某些行业的组合中持仓占比比较大，那这些板块的涨跌对组合会有非常明显的影响。

重仓股与持仓集中度的情况，也是在持仓分析中，对行业部分的延伸。

所以了解到投顾组合的行业分布情况后，再对照每日大盘云图中不同板块的走势，对组合的收益情况就能有一定预期了。

03 调仓效果

前面基金组合与持仓特征，是目前我在跟踪分析时用到的信息，基金组合代表着现在的情况，持仓特征包含一些对未来的预期。但这里缺了一部分，是历史信息，调仓后的效果如何。

组合收益是最直观的，历史每个阶段的调仓，是否都是有效的，能给组合带来超额收益很重要，这些超额收益是比较稳定的，还是上蹿下跳的，都是调仓所带来的结果。

另外一部分是在调仓的当下看不出来的，就是调仓后的基金表现，需要一段时间进行回顾。比如调入的基金，在后续一段时间表现如何，没有调仓的基金，持有结果是怎样的。

结果的事情只能后验，我也在考虑怎么把这部分内容，加入到投顾组合的分析中来。

对基金投顾的调仓进行跟踪分析是一件很重要但不太容易的事，因为涉及到一个工程化的过程，整理调仓信息，获取相关数据并进行整合，要做挺多东西的。单单有了数据还解决不了问题，在不同行情下的对比、分析，也需要下很多功夫。

明天是交银全明星投顾的调仓分析，后续我也会持续进行完善，通过对投顾的调仓分析，去更好地了解它。

大盘云图

以上是今日大盘云图，虽然部分板块有所抵抗，但市场依旧没能摆脱全面下跌的局面。在3100点遇阻后的震荡在预期内，关键位置，好事多磨。

府库投顾观察

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