先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数上涨0.92%，创业板指上涨1.22%，沪深300上涨0.86%，中证500上涨1.67%，科创50下跌0.78%。上周从中信风格指数来看，周期风格表现较好。按申万一级行业来看，有色 、化工、石化、农业和钢铁涨幅居前，TMT等成长风格回调。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）

过去这周，A股快速反弹后小幅震荡，沪指重新站稳3000点，受益于PMI超预期提振市场，周期板块表现较好；公募基金中位数涨幅0.8%左右。从当前市场反应来看仍然具备赚钱效应，具备一定的韧性。

清明假期期间海外市场表现不一，主要股指下跌，港股、日股、欧股跌幅领先。4月3日-5日，恒生指数累跌1.2%，日经225指数跌1.2%，法国CAC、德国DAX、欧洲斯托克600指数分别跌1.1%、1%、0.7%；而10年期美债收益率上行，德、意债收益率下行。主要大宗上涨，铜、银涨幅领先。汇率方面，美元指数微涨，离岸人民币汇率平稳。4月3日-5日，美元指数微涨0.05%，多数货币兑美元下跌，其中加元跌幅领先。

而聚焦到国内来看，清明假期，出行旅游客单价较2019年首次回正。从航空出行数据来看，量相对平淡，价格小幅回暖。呈现出弱复苏状态。

按照当前基本面来看清明假期出行数据客单价较2019年首次回正，出行消费复苏好于预期，此外电影票房数据也较好。3月PMI超预期回升，外需改善显著，从韩国出口数据以及集装箱量来看，3月出口数据或依然有韧性。地产数据依然偏弱。基本面目前除地产外呈现弱复苏态势。

从资金面来看，美国就业数据好于预期，美债利率高位震荡，6月降息概率回落至50%附近。A股资金面有转弱迹象，外资流入放缓，净流出39亿，人民币汇率小幅贬值。从行业来看，上周外资净买入居前的是基础化工等；净卖出较多的为有色、电子等。A股两融交易占比位于历史8. 74%分位，历史35%分位值，两融交易占比震荡回落，市场情绪有所降温。

我们认为在当前热门板块中，有色特别是贵金属交易拥挤度处于极高水平，可以关注周期板块的扩散。尽管长逻辑没有证伪，但追涨性价比较低，持有或冲高止盈较为合适。

目前市场在短期视角下仍然具备韧性，从估值、股权风险溢价来看，权益资产性价比仍然相对占优，ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP：全A（86%）、沪深300（79%）均接近或超过80%。

我们认为刚刚过去的假期出行数据预计对出行消费板块有所提振。而3月PMI超预期，特别是出口线索逻辑具备持续性，提振了市场信心，策略上需要以做多思路对待，把握结构性机会。

我们认为在根据以上背景下，顺周期板块或将存在修复空间。而在资源品尤其是贵金属近期涨幅较高的情况下，可关注周期风格的扩散。

当前我们重点关注有如下几大行业：

1. 出行链消费、消费红利：主要源自出行消费复苏好于预期，或将提振消费板块，另外结合年报分红预期可关注消费红利方向。

2. 机械、电子、创新药：政策支持逻辑。

3. 周期：或将周期风格扩散，存在补涨逻辑。

风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。

投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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