一、债市综述

上周资金面维持相对平稳，资金预期先紧后松，央行持续放量投放对资金面预期影响较大。资金相对稳定下，周内市场无风险收益率震荡回落，周内对于市场供给冲击的预期有所降低，市场整体风险偏好有所走弱，资金对于债券的配置需求加大。周内信用利差小幅走高。

货币市场方面，周内央行通过公开市场实现净投放8280亿元。周内资金分层有所加大，DR001基本介于1.71-1.78%之间，均值反而较前一周下行2bp，R001在1.9%附近波动，跨季最后一天上行25bp左右至2.17%，均值较前一周上行7bp。DR007也维持窄幅波动状态，基本介于1.9-2.0%之间，非银可以拆借的R007上行幅度相对较大，跨季前在2.3-2.4%左右，跨季最后一天大幅上行至2.81%，二者均值分别较前一周上行11bp、41bp。R007与DR007利差周五上行至80bp，前一周在11-21bp之间，不过相比之下，今年3月跨季资金面还是相对稳定，跨季资金波动也相对可控。周内政府债净融资为535.2亿。

二、影响债市主要因素及事件

资金利率：

上周，央行通过公开市场逆回购净投放8280亿元。公开市场净回购余额升至8500亿。本周内政府债净融资预计为-869亿。由于3月为财政投放大月，预计月初资金面不会宽松。 

政策：

国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议；李强指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生，具有全局性战略性意义。坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，尊重企业和消费者意愿，加强政策支持，注重分类实施，把握轻重缓急，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。要精心组织实施，强化统筹协调，加强政策宣传解读，因地制宜抓好落实，确保大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得扎实成效。

北京市住建委废止2021年发布的《北京市住房和城乡建设委员会关于进一步完善商品住房限购政策的公告》。公告主要内容为“夫妻离异的，原家庭在离异前拥有住房套数不符合本市商品住房限购政策规定的，自离异之日起3年内，任何一方均不得在本市购买商品住房。”当前这一通知显示为“失效”。

经济数据：

统计局：1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；营收同比增长4.5%，好于2023年全年的1.1%。从开年企业营收盈利数据看，营收增速仍在中低位，利润增速有待继续巩固，企业资产负债表扩张意愿有待加强；且1-2月利润率数据亦证明推动PPI逐步回升对改善企业盈利具有重要意义。

3月制造业PMI为50.8，环比前值的49.1上行1.7个点，好于市场预期。从企业类型分项看，3月贡献明显偏高的是小企业PMI，环比上行达3.9个点，对应的是出口和服务需求较好，但3月PMI揭示的短板则是建筑景气度仍然较弱以及生产价格趋势较弱，需要关注后续财政发力进度以及供给引导下PPI的改善程度。

三、债市展望

一季度跨季资金面相对平稳，但是非银的资金价格仍然有所波动，周内随着资金预期的宽松，债券需求有所恢复，市场无风险收益率小幅回落。周内公布的二季度政府债发行计划预示债券供给有所放量，但关于超长期特别国债的进度可能有所放缓。周末公布的PMI数据超预期，特别是新订单指数较强，预示经济复苏仍将持续。

供给较弱，风险偏好仍不稳定是市场目前市场“资产荒”的主要关注点。二季度供给进度仍需关注，4月初受3月财政支出影响，预计资金利率波动不大，但随着缴税开始影响后，需要关注货币政策的维稳力度，资金面波动或将加大。短期资金面相对平稳下，短端的利差仍然具有一定的性价比，久期关注波动下的短期机会，整体继续维持相对谨慎。

$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$

$圆信永丰沣泰混合(OTCFUND|009054)$

$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$

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