过去一周，债市整体走势平稳，周末出台了3月份PMI数据，很明显看到PMI需求项和生产项改善明显，尤其是新订单和新出口订单分项，反映出制造业内生需求的逐渐修复，那么投资者自然会想到，数据对债市会不会造成冲击，这个冲击带来的调整风险会如何呢？

客观来看，既然3月PMI显示经济超预期修复，叠加二季度债券的供给压力出现，那么下阶段会对债市造成冲击是大概率事件。一方面，3月PMI需求项和生产项改善明显，尤其是新订单和新出口订单分项，另一方面，二季度国债发行计划出炉，超长国债发行的概率进一步提升，但我更多认为本次冲击风险应该做一种阶段型扰动来对待。

首先，我们从机构行为层面看，跨季后债券配置需求和债基的拉久期诉求仍然较强，叠加债市对利空钝化和3月末财政投放对资金面的支撑，预计调整幅度有限，对于较多的机构资金而言，下阶段的调整可能是加仓的机会。通过调研可以看到，部分农商行和险资等负债端成本刚性的机构可能也在等待利率调整后买入的机会，这就表明二级市场长债需求较强。从基本面来看，当前广谱利率调降和地产基本面弱修复的预期不变，那么本次债市调整风险应该是有限的。投资者可以积极抓住这次调整的机会，进行布局配置合适的债券型基金品种。

$国联盈泽中短债E(OTCFUND|019812)$$国联睿祥纯债C(OTCFUND|003072)$