一周市场回顾

A股继续震荡，高股息资产逆市飘红

上周A股向下调整后有所反弹，主要宽基指数中，上证指数下跌0.23%，沪深300下跌0.21%，中证500下跌1.83%，中证1000下跌2.76%，中证红利指数上涨0.62%。

行业方面，申万31个一级行业有9个行业录得正收益，高股息资产逆市上涨，TMT板块有所回调。具体来看，石油石化（4.08%）、有色金属（3.72%）、家用电器（2.10%）、公用事业（1.34%）、纺织服装（0.96%）表现靠前；传媒（-9.52%）、计算机（-6.47%）、电子（-4.43%）、通信（-3.76%）、社会服务（-2.76%）等表现靠后。

海外方面，美国2月PCE近半年来首次意外反弹，当地时间周五美国商务部公布的数据显示，受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE物价指数同比从前值2.43%升至2.45%，为去年9月来首次反弹；同日美联储主席鲍威尔再度“放鹰”，称2月份的PCE通胀“基本符合我们的预期”，表示直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降息是不合适的，美联储降息预期再被推迟。

一周热点回顾

50.8%！3月制造业PMI6个月来首上临界点

国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会3月31日发布的数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。这是制造业PMI6个月来首次高于临界点。

3月PMI回升一方面来自于春节季节性，另一方面也有一些结构性亮点，比如出口、生产和消费，尤其是出口。从春节周期来看，今年春节前返乡和节后复工基本落在2月，可能对3月环比走势形成一定支撑。除了季节性和春节的原因之外，基本面的修复成色也相对积极。但整体来看，由于地产领域的起色不明显，政策相对偏被动，趋势上行仍然不能确认。

具体从5个分类指数来看，生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点；新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，供需均明显修复且需求修复相对更快；原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点；从业人员指数为48.1%，比上月上升0.6个百分点；供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点。当月制造业处于主动补库状态，制造业企业采购活动明显增加。

此外，新出口订单也有显著修复。3月新出口订单指数51.3%，较上月回升5pct；进口指数50.4%，较上月回升4pct，反映外需改善程度强于内需。出口环比已呈现企稳迹象：一方面，基数效应影响下出口价格可能逐渐开启抬升通道；另一方面，关注美联储降息和金融条件放松后对于制造业周期的带动，整体看全球制造业周期领先于我国出口，也领先于美国名义增速，可能呈现出早周期特征。

除了制造业PMI，非制造业商务活动指数也较上月上升。3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，创出2023年7月以来的新高。该指数自2023年11月以来保持了回升走势。

前2月规上工业企业利润增10.2%，装备制造业贡献率超半

3月27日，国家统计局发布了1-2月全国规模以上工业企业利润数据。

数据显示，收入方面，1-2月规模以上工业企业营业收入同比增长4.5%，高于去年全年营收增速3.4个百分点，企业营收回升态势明显。利润方面，1-2月规上工业企业利润同比增长10.2%，增速较前值下降6.6个百分点，利润率单月波动较大。利润实现两位数增长，主要原因是去年同期基数较低，以及今年前两个月工业生产保持较快修复带动工业企业营收增速回升。

具体来看，装备制造业、高技术制造业利润明显回升，新质生产力培育壮大。数据显示，1-2月份装备制造业利润同比增长28.9%，增速比上年全年加快24.8个百分点，拉动规上工业利润增长6.7个百分点，贡献率达65.9%，是贡献最大的行业板块。

值得注意的是，当前工业利润增速与上市公司盈利增速出现了较大背离。按照指数法中证全指可比增速，自从2022年就处于-10%左右的负增长水平，从持续时间来看，盈利增速收入的时间已经足够久，而这种背离往往出现于股市复苏前期，比如2013-2014年、2016年，对于市场周期，尤其是盈利周期的判断处于复苏早期是相对明确的。

一周资金追踪

净流入超50亿，外资加仓高股息资产

市场情绪方面，上周A股市场成交活跃度有所下降，仅当周第一个交易日成交突破万亿，全周日均成交额9408.58亿元，较前一周下降13.1%。

资金方面，上周北向资金（外资）、南向资金均为净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流入53.81亿元，其中沪股通净流出68.98亿，深股通净流出15.17亿。南向赴港资金（内资）净流入85.48亿港元，其中沪市港股通净流入54.13亿港元，深市港股通净流入31.35亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括银行、有色金属、通信、食品饮料、汽车等，其中银行的净流入为26.08亿，净流出的板块包括医药生物、传媒、电力设备、煤炭、基础化工等，其中医药生物的净流出为14.07亿。

市场估值分位数

主要指数估值方面，截至3月29日，沪深300指数PE估值为11.66倍，处于近10年以来25.69%分位，中证800指数PE估值为12.77倍，处于近10年以来21.57%分位；风险溢价而言，沪深300指数与中证800指数近10年来历史分位数分别为86.76%、90 %，仍具备较好的投资性价比。

$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$

$博道成长智航股票C(OTCFUND|013642)$

$博道惠泰优选混合C(OTCFUND|016841)$

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。