今年以来，债券市场走出了小阳春的走势，但进入三月份后，长端利率债出现明显波动，在这里呢，我们也是邀请到了我们的投研大咖，基金经理李静文，用三个问题走进利率债的世界，对债券投资尤其是利率债基金投资感兴趣的小伙伴一定不要错过哦

本期受访基金经理：李静文

硕士毕业于中央财经大学，具有12年证券从业经验和8年证券投资管理经验，利率债投资经验丰富，善于根据宏观经济走势分析市场提出交易策略，择时判断市场利率债的转向。

1、问：债券基金现在也是逐渐以稳健表现成为投资者理财的选择之一，您觉得该如何认知债券基金特别是利率债基金在资产中的配置价值？

答：利率债基金具有风险较低、资产变现性强、流动性好的特征。市场上的利率债基金分为两类，一类是中短债基金，另一类是长债基金。中短债基金：一般重仓1-5年品种，更关注资金价格和同业存单利率的变化，产品弹性类似于货币增强型基金、银行理财等。优势是波动小，劣势是拉长时间来看近几年收益率没有跑赢长债基金。长债基金：一般重仓7-10年及更长久期的品种，更关注宏观经济运行周期、股市的走势、地产政策、货币政策、财政政策。此类基金，对于基金经理对宏观经济周期和政策预判的能力要求较高。配置此类基金要耐心按住手，由于久期较长，历次债市波动时长债基金回撤要大于短债基金，随着持有周期的拉长，盈利概率和收益率都会提高。

2、问：您管理的兴华安裕利率债这只产品，我们也关注到自从去年9月份您接任产品以来，兴华安裕的风格发生了一些变化，整体进攻性是更强的，四季度初的时候，10年期国债收益率也是一度走高，市场当时也是一度担心债市走熊，您当时是怎么一个看法呢？

答：当时市场发生调整，我马上自问，债市牛市是否结束？我认为现在政府政策的重点在管理经济下行风险，从短期和长期来看，政府希望稳增长，防止经济螺旋式下降。与此同时，政府谨慎避免加剧结构性经济和金融系统失衡，如过度投机炒房。政府的优先事项是建立经济和金融体系抵御潜在负面冲击的能力，包括外部威胁。中继调整，可能是几个星期，也可能是几个月，那我就要想到第一要抗住波动，别给对手盘送筹码，第二要为后面调整结束做好投资准备，通过期限曲线利差分析，过滤市场噪音，优化配置及交易波动。去年12月初债市调整结束，市场迎来一波大涨，我早已调仓为债市上涨做好起跳姿势，安裕利率债基用产品收益回报客户，验证了我的判断。

3、问：今年以来，债券市场延续强势，吸引各路低风险偏好资金借道基金进行布局，30年期国债期货表现亮眼。但近日债市在连续大涨出现一定的波动，后续将会如何演绎，您这边是如何看呢？

近期债券市场调整主要有三方面的原因。一是受前一阶段债券收益率大幅下行的影响，止盈盘涌出，这在任何品种的牛市中都很常见，通常一波较大的资产价格涨幅后会伴随着调整。二是继两会结束后，消息面进入空窗期会引发市场对未来政策各种猜测，市场也更容易产生震荡。三是最近公布的前2月的经济数据总体好于市场预期，尤其是工业生产表现强劲，制造业和基建投资较高，不过房地产市场景气度仍然较低。尽管房地产政策持续优化，但是居民购房意愿和能力改善有限，房地产市场复苏持续偏弱，并影响相关中上游行业表现。我认为，虽然前期债市利率快速下行后出现阶段性的调整，但“大财政模式”、“高质量发展转型”、“资产荒”、“信贷利率系统性下行后债券和贷款的比价优势”四个主导因素还将驱动债市利率中枢下行，现阶段只是利率下行中继暂时“歇歇脚”。

#潘功胜：房地产市场已出现一些积极信号##跌破3000点，这次下跌谁来背锅？##中国版QE？机构：央行购买国债不同于QE#$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$

风险提示：

1.本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

2.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。

3.基金经理李静文曾于2010年6月至2014年3月任东兴证券股份有限公司固定收益部交易员，2014年4月至2017年8月任北京中泰创汇股权投资基金管理有限公司监察监事，2017年12月至2021年2月任长城国瑞证券有限公司资产管理事业部交易执行部总经理，2021年11月至2023年5月任上海金元百利资产管理有限公司业务五部投资顾问，2023年9月11日至今担任兴华安裕利率债债券型证券投资基金基金经理。