当前在顺周期中，我们认为并非整个产业链都具备良好的机会。我们发现，无论是国内还是全球范围内，上游资本开支将面临瓶颈。因此上游未来的基本面应该更为强劲。以铜为例，其资本开支长期不足，而全球勘探工作的数量自2010年后急剧下降，导致新矿不足，旧矿老化。这种情况使得整个行业的成本上涨。目前已开发的大型铜矿基本上都是在2010年之前发现的。由于铜矿的开发周期长，新矿的开发需要较长时间。因此，为了弥补长期的供应缺口，铜价需要保持在较高水平，以激励行业从业者增加资本投入。对应在需求端，铜的需求主要分布在电力、建筑、交通等领域。当前新能源和电力行业发展较快，其需求的增长可以弥补地产行业需求的下滑。因此对于铜的需求或将有不错带动作用。当前对于铜来说有着不错的宏观环境。后续我们也会关注相关产业链的投资机会。

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