投资建议：光伏电池组件出口数据显著改善超预期，海内外需求共振带来行业景气度提升。我们判断光伏基本面有望持续改善，看好辅材、逆变器和主产业链龙头企业，推荐：1）辅材；2）逆变器；3）主产业链龙头。

出口数据环比改善明显，海内外需求共振带来行业景气度提升。海关总署公布2024年1、2月出口主要商品量值表，光伏电池组件2024年1、2月出口金额分别为30.56、27.93亿美元，环比大幅23年12月提升31%、20%。我们认为，组件出口数据显著改善，主要系：

1）欧洲市场库存消化后开始补库，

2）印度因政策窗口因素积极备货，

3）中东非等新兴市场需求持续旺盛。此次组件出口数据超预期，有力的打破了此前市场对于欧洲组件库存高企的悲观预期，2024年海外市场需求有望超预期。

国内方面，近期相关媒体报道消纳红线有望放开，有望带来装机需求预期进一步上调。海内外需求共振下，光伏行业景气度将持续提升。

组件排产持续上行，产业链价格企稳，行业出清加速。

1）量：3月组件排产56GW/月，环比2月大幅提升约50%，Q2受到国内电站需求复苏及欧洲持续补库，一线组件企业接单率显著增长至60-80%，有望拉动Q2组件排产继续上行。

2）价：电池片Q1减产导致供应紧张酝酿涨价，组件市场提价情绪浓厚，欧洲价格也有望反弹。

3）利润：二三线企业因销售上没有溢价叠加成本劣势，出清速度有望快于预期，龙头企业持续降本提效，叠加占据高盈利的美国、中东等市场，盈利有望超预期。

辅材受益量增成长逻辑通畅，逆变器量增利稳持续恢复。辅材环节受益于行业需求预期提升，景气度持续上行，重点看好格局优、盈利好、估值仍处于较低的玻璃、胶膜、银浆环节。逆变器需求持续恢复，出货有望迎来边际改善，受益于更优的行业格局与商业模式，盈利能力有望继续维持高位。

风险提示：需求不及预期；格局恶化导致产品继续降价；贸易壁垒。

$新能源主题ETF(SH516580)$$隆基绿能(SH601012)$$阳光电源(SZ300274)$

来源:山西省太阳能协会

免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。