债市涨了快三年，后市还有上涨空间吗？泉果泰然未来怎么投？一起来看泉果泰然拟任基金经理戴骏如何回答。

长期：宏观环境对债市友好，利率有望保持低位

第一，当下的宏观环境需要政府充当最后借款人去加杠杆。所以政府端的最终诉求还是希望债券利率要持续下行，这样才能降低政府端的融资成本。

第二，当下的货币政策持续保持相对稳定宽松的态度，且还会持续一段时间，来辅助经济见底回升。在这样的环境当中对于债券市场也是有利的。

因此从长期来看，债券市场还是有整体的上涨空间的。

短期：可能出现调整，但调整幅度和时间有限

从短期来看，目前的长债利率已经下到非常低的位置。但是因为大家的交易热情非常高，还有很多投资人怕踏空所以大幅地买入债券，导致债券出现超涨的情况。

长端的国债利率是围绕中期借贷便利（MLF）波动的，但是目前来看，中期借贷便利（MLF）的水平要高于10年期国债率大概20多bp，也证明整体的利率水平处在短期超涨的状态下。

因此短期有可能债券市场会有调整，但过去三年债券市场的调整都是很短暂的，基本上一个月之间就调整完毕了。说明整个债市还是处在偏资产荒的状态中，大家见到利率上行还是习惯性、并且必要性地进行一定的配置。

泉果泰然未来怎么投？

整体策略：债券投资筑底，致力于夯实安全垫

泉果泰然作为一只二级债，首先还是以稳健的投资方式为主。主要以债券仓位构建组合的安全垫，再逐步考虑建权益仓位。未来如果有权益仓位的话，主要关注结构性的链条，比如红利型资产、出口产业链、估值超跌的成长股、未来景气度向好的行业等。

投资品种：以利率债为主

关于利率债和信用债，现在各个期限的信用利差都处在历史极低水平，投资信用债的性价比非常低。所以我们会主要把投资的仓位集中在偏利率的品种之上，比如政策性金融债、国债，以及投含利率性质的信用债。

（重点关注利率债仅基于现行市场的判断，不代表仅投资利率债或者主要投资利率债等任何承诺或者保证，本基金可投资的债券种类包括但不限于国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、可转债等，具体以产品合同为准。）

配置思路：哑铃态配置，以短久期为主

我们目前倾向于把主要的仓位集中在短端，但是也不能仅仅基于短端，因为短端利率已经非常低了，我们做投资的意义就在于更好地去做一些长端利率的投资。因此组合要以哑铃态的状态去做配置，这样另一端我们可以去做5-7年、10年、甚至30年的品种。如果看到比较好的机会能够赚取资本利得，也能给我们的投资人创造更加丰厚的收益。

$泉果泰然30天持有期债券C(OTCFUND|020856)$$泉果泰然30天持有期债券A(OTCFUND|020855)$

风险提示：本基金每份基金份额设置30天锁定持有期，持有人在锁定期内不能申请办理赎回及转换转出业务。本基金是一只二级债基，通常情况下其预期收益与风险高于货币市场基金和纯债基金，低于股票型基金和混合型基金。投资本基金可能面临：市场风险、流动性风险、操作风险、管理风险，参与国债期货、信用衍生品的风险，投资资产支持证券、港股通标的股票、存托凭证等产生的特有风险。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告。本基金管理人评级为中低风险等级（R2），适合稳健型（C2）及以上的投资者，具体风险评级结果请以销售机构评级为准。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。