一、核心观点

权益市场方面，央行发布的金融数据显示，今年前两个月人民币贷款增加，社会融资规模和信贷数据保持平稳。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。证监会集中发布四项“两强两严”政策文件：严把拟上市企业申报质量，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。上周A股表现良好，上证指数周线五连阳，结构较上周有所不同：前周跌幅较大的中小盘指数和创业板指数上周领涨，前期表现较好的高股息板块上周遭遇回调。整体来看，上周继续延续高涨的交易情绪。令人瞩目的当属328亿元的北向资金流入，单周流入分位数超过98%，这其中一方面是因为海外指数公司的指数调整，另一方面也是认可国内权益市场的投资机会，相较全球其他市场权益市场，A股当下的位置和估值是值得全球配置的基金进行再分配的，这无疑是一股支撑A股的增量资金。同时，上周证监会连发“两强两严”政策文件，展示出重视并有效回应市场和投资者关切的姿态，有助于稳定投资者预期，提振投资者信心。内外合力下，A股近期走势良好，我们继续看好A股的表现。

二、市场回顾

1、权益市场走势

图1：上周A股宽基指数涨跌幅

数据来源：Wind、鑫元基金

上周A股各宽基指数集体上涨。截至3月15日，创业板指上涨4.25%，中证1000上涨3.45%，深证成指上涨2.60%，涨幅靠前。上证50上涨0.04%，涨幅靠后。从行业板块看，上周汽车、消费者服务、食品饮料、有色金属、医药领涨，煤炭、石油石化、家电、银行、电力及公用事业领跌。

2、权益市场估值

图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）

数据来源：Wind、鑫元基金

图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）

数据来源：Wind、鑫元基金

上周各宽基指数估值分化，消费者服务、汽车、计算机估值上行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周消费者服务、汽车、计算机、医药、国防军工估值上行最多，商贸零售、综合金融、通信、煤炭、石油石化估值下行最多。当前电子、传媒、综合金融、钢铁、汽车板块估值处于历史较高水平；电新、机械、通信、有色金属、国防军工板块估值处于历史较低水平。

3、权益市场情绪

上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，上周市场放量震荡。从行业拥挤度的角度，机械，传媒，计算机行业的拥挤度较高。

从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.34%，处于历史94%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。

图4：全市场成交金额

数据来源：Wind、鑫元基金

图5：行业拥挤度分位数

数据来源：Wind、鑫元基金

图6：股债性价比：沪深300与10年期国债

数据来源：Wind、鑫元基金

4、权益市场资金

上周北向资金净流入328亿元，上上周净流入60亿元，最近一周北向资金净流入增加。上周增持金额排行靠前的行业是电新（↑ 62.12）、食品饮料（↑ 48.39）、汽车（↑ 31.66）、有色金属（↑ 30.14）、家电（↑ 24.07）；减持金额排名靠前的行业是计算机（↓ 6.34）、电力及公用事业（↓ 5.66）、传媒（↓ 3.89）、钢铁（↓ 0.82）。

图7：上周北向资金行业流向（亿元）

数据来源：Wind、鑫元基金

3月14日，两融资金占比为2.23%，3月8日为2.21，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至3月15日，上周融资净买入最大的五个行业为电子、机械、电力及公用事业、电新、医药。

图8：上周两融资金行业流向（万元）

数据来源：Wind、鑫元基金

5、海外权益市场

上周海外股市涨跌不一。美国股市方面，道指与前周持平，标普500下跌0.1%，纳指下跌0.7%；欧洲股市方面，德国DAX上涨0.7%，英国富时100上涨0.9%，法国CAC40上涨1.7%；亚太股市方面，日经指数下跌2.2%，恒生指数上涨2.2%。

图9：上周海外主要指数涨跌

数据来源：Wind、鑫元基金

四、权益市场展望和策略

海外方面，美国2月零售销售月率疲软，PPI数据超出预期，初请失业金人数仍处历史低位，市场进一步减少对美联储降息押注。日本“春斗”首轮结果出炉，薪资上涨，仍是自1991年后33年来的最高值。日本结束负利率可能性大增，日媒更是称日本央行下周将把利率上调至0%-0.1%区间。黄金继续强势，已明确突破本世纪初以来一直盘踞的区间，本月触及历史新高。LME期铜创11个月来的最高水平，投资者预计全球制造业活动的复苏将推高对工业大宗商品的需求。

国内方面，央行发布的金融数据显示，今年前两个月人民币贷款增加，社会融资规模和信贷数据保持平稳。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。证监会集中发布四项“两强两严”政策文件：严把拟上市企业申报质量，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。

上周A股表现良好，上证指数周线五连阳，结构较上周有所不同：前周跌幅较大的中小盘指数和创业板指数上周领涨，前期表现较好的高股息板块上周遭遇回调。整体来看，上周继续延续高涨的交易情绪。令人瞩目的当属328亿元的北向资金流入，单周流入分位数超过98%，这其中一方面是因为海外指数公司的指数调整，另一方面也是认可国内权益市场的投资机会，相较全球其他市场权益市场，A股当下的位置和估值是值得全球配置的基金进行再分配的，这无疑是一股支撑A股的增量资金。同时，上周证监会连发“两强两严”政策文件，展示出重视并有效回应市场和投资者关切的姿态，有助于稳定投资者预期，提振投资者信心。内外合力下，A股近期走势良好，我们继续看好A股的表现。

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