债券市场

本周央行公开市场净回笼资金1050亿元，其中MLF投放3870亿元，到期4810亿元，MLF缩量940亿，MLF缩量不代表货币政策取向改变，DR007本周均值1.88%，较上周（1.85%）上行3BP，考虑本周跨税期，资金面实际上仍比较宽松。虽然本周降息预期落空，在经济增长压力较大、实际利率偏高、通胀低位的情况下，降准和降息等操作可以继续预期。本周10年期国债、国开分别上行4和6BP，信用债收益率多数品种上行1-11BP，但5年期资质较好的中低等级收益率下行。机构行为上看，农商行和保险继续买入10年期以上利率债，理财子继续大幅买入信用债。

市场观点

2月份，信贷2月增加9799亿元，同比少增8385亿元，即便简单剔除春节效应，考虑1-2月合并，信贷增加5.82万亿元，同比仍少增9300亿元，企业中长期贷款，1-2月合计增加4.6万亿元，同比大致持平，但主要与政策支持力度相关，实体经济融资需求仍偏弱，主要受地产销售下行趋势未止、基建投资支出偏慢有关。3月份截止本周末，54城新房成交，24年累计同比-39.6%，24年3月份前14天同比-50.7%，较2月份同比-59.8%略有改善，但销售面积仍处低位，房地产销售不佳，房企现金流紧张导致房企在拿地、新开工、施工环节减少投入，3月前10日，全国日均粗钢产量为248.67万吨，环比、同比分别回落4.5%、7.9%，全国247家高炉开工率环比、同比分别变动0.6、-7.7pct，地材消费量同比降速扩大，上周螺纹钢期货大跌-5.55%，3月第一周全国水泥发运率、3月前两周全国石油沥青开工率看，地产基建投资链复工复产偏慢。季节性以及消费和服务节假日后次月冲高回落特征，3月份经济数据仍弱，需求优点提振，政策需要进一步加码。

虽然近期10 年期国债自底部出现了10bp 左右的调整，并带动信用债估值调整，公募债基和理财产品净值出现较大回撤。但债市不会大幅调整，并触发赎回潮。逻辑上，这需要货币政策收紧、政策或者经济基本面发生重大变化，目前流动性宽松，甚至继续降准降息、经济增长面临压力、债券供需不匹配，并不具备大幅调整的基础，调整反而是机会，本周性价比好的债依然没什么卖盘，公募债基净值在周五已普遍上涨，继续看好后面债市表现。

$东海海鑫双悦3个月滚动持有债券A(OTCFUND|970107)$$东海海鑫双悦3个月滚动持有债券C(OTCFUND|970108)$