01 美国核心通胀回落趋势未变

3月12日，美国公布2月最新通胀数据。其中CPI同比上升3.2%，环比上升0.4%；核心CPI同比上升3.8%，环比上升0.4%，略超过市场预期，但相对前值3.9%，2月核心通胀同比继续回落。

从2月份数据来看，当前通胀进程处于缓坡下行的阶段，虽然距离美联储的目标区间仍存在一定的距离，但结合前期美联储主席鲍威尔表示不需要等到通胀下降至2%才开始放松货币政策，美联储距离对降息有信心已经不远。总的来说，美联储2024年降息是一个大概率事件，当月通胀数据或对降息时点影响有限。

历史经验显示，随着美联储加息周期结束和降息周期开启，美债利率、美元指数有望下行，这有助于提振全球风险偏好，并带动北向资金回流，行业龙头估值有望进一步修复。

02 北向资金持续涌入

3月13日、3月12日、3月11日、3月8日两市北向资金分别净买入15.67亿元、42.44亿元、102.61亿元和275.13亿元人民币，两市北向资金实现连续4日净买入。从最近一个月的持股变动来看，北向资金增持比例最大的三个行业是银行，食品饮料和电子。

经兴业证券统计，1月底以来，外资主要加仓银行、食品饮料、电子、电力设备和非银金融等板块。1月25日-3月8日，配置盘主要加仓银行、食品饮料和电子，交易盘则以流入电力设备、食品饮料、银行和食品饮料为主。

北向资金今年年内净买入已超500亿元，已经超过了2023年全年净买入额。近期，北向资金不仅成为近期市场的热门话题，更是让市场看到了外资对A股市场的积极态度。

摩根士丹利认为，整体而言，A股市场格局已经发生重大转变，去年对经济的悲观预期定价较为充分，今年上半年国内经济将进入平稳运行的态势，对市场压制作用要弱于去年，市场对边际改善将更加敏感，赚钱效应有望显著增强。

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