01 股市观点

市场进入观察期，在风格再平衡和轮动过程中挖掘结构性机会。2024年两会顺利召开，相关经济工作部署基本延续去年12月中央经济工作会议思路，政策基调上基本符合市场预期。即使市场出现短期回调，我们认为回调空间或不会突破前低，杠杆资金已在前一轮下跌过程中得到较充分的消化，此外两会经济主题工作会上，证监会表态对市场非理性下跌会出手干预。2月国内CPI和1-2月出口数据均好于预期，显示部分经济结构上仍有积极变化，经济基本面并未有市场想象中那么悲观。另外，外围流动性环境有所改善，随着近期鲍威尔发言和2月美国就业数据较预期偏弱，美联储降息预期再度回升，我们预计年中降息是基准情形，当前美债利率已降至4.0%。

行业配置上，风格再平衡，部分顺周期资产短期有估值修复，关注大盘蓝筹和中字头，高股息或仍可中期坚守。科技制造方面，在催化加持下，成长方向或呈轮动，但随着3月下半月业绩披露的增多，多数科技主题方向仍会面临业绩的挑战，各成长方向自底部以来已有可观涨幅，短期新参与成长轮动的性价比在降低。顺周期方面，2月CPI和1-2月出口数据好于预期，短期出口链&出行链&物价通缩受损方向或有估值修复，但持续性有待观察；大盘蓝筹和中字头亦可关注；高股息方向仍可逢低配置。

02 市场回溯

A股：本周市场步入两会时间，周初政府工作报告公布的2024年GDP增长5%目标，符合市场预期，赤字率3%低于2023年的3.8%，政策预期有所回落，但资金维稳意愿仍强，权重指数ETF成交依然保持在高位。多空力量拉锯下，A股在阻力位附近步入震荡，整周看，国证2000、创业板指、沪深300、上证指数涨跌幅分别为-0.07%、-0.92%、0.2%、0.63%。

风格方面，周期>成长>消费>金融；行业方面，两会开启后市场风险偏好有所回落，包括光模块、机器人等热点板块面临交易拥挤风险且迫近阻力位，前期涨幅领先的科技成长股有止盈意愿，传媒、计算机跌超2%，电子微涨0.55%，仅有国企改革概念加持的通信行业表现较好，上涨2.55%；周期板块表现较好，受益于证监会主席称对分红偏低公司采取硬措施+资金高切低+长端利率不断走低（降准预期+超长债供给提高），高股息方向再度领涨两市并带动周期股走强，石油石化上涨5.24%，有色金属、公用事业均涨超4%；消费板块多数跑输大盘，板块内部纺织服饰、家用电器表现较好，商贸零售、医药生物、美容护理、社会服务则跌超2%，食品饮料下跌1.83%；金融板块继续走弱，由于两会出台的地产政策低于预期加之万科风险事件扰动，房地产以4.52%的跌幅领跌两市，非银金融下跌2.37%，高股息方向的银行则上涨0.36%。

海外：本周美联储主席鲍威尔在参众两院答辩表示今年将会考虑降息，且2月美国失业率、时薪环比和JOLTs职位空缺数，显示出美国就业市场持续降温，进一步强化了美联储降息预期，十年期美债利率再度临近4%的关口，但周五英伟达大跌拖累科技板块走弱，整周看美股冲高回落最终收跌。本周美国三大指数集体回落，科技板块跌幅更大，其中纳斯达克下跌1.17%，标普500下跌0.26%，道琼斯工业指数下跌0.93%；欧洲市场延续分化态势，英国富时100下跌0.3%，法国CAC40上涨1.18%，德国DAX上涨0.45%。亚太市场涨跌不一，其中恒生指数下跌1.42%，台湾加权指数上涨4.49%，日经225下跌0.56%，韩国综合指数上涨1.44%。

资金面

本周美元指数下跌，人民币小幅升值。截止3月8日，美元指数收盘价102.742，周跌幅1.1%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.2008，离岸人民币兑美元升值0.13%。本周外资转为流出，北向资金单周累计净流出31亿（前值净流入235亿）。

情绪面

本周A股交投活跃度回落，A股日均成交额降至1万亿的水平（前值1.1万亿）。上证综指、沪深300、创业板指换手率均有下滑，其中上证综指换手率69%、沪深300换手率41%，创业板指换手率132%。

$金鹰民族新兴混合(OTCFUND|001298)$

$金鹰主题优势混合(OTCFUND|210005)$

$金鹰产业整合混合A(OTCFUND|001366)$

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