本文作者：袁作栋——兴银权益投资部总经理、兴银丰运基金经理

2月份，龙年春节前后，市场开始从极度悲观的低点恢复，整个权益市场迎来系统性的反弹。站在当前时点，展望未来，我们无从预测短期市场的涨跌，我们有信心的是，权益市场恢复了定价能力，不再被悲观的恐慌情绪所左右，我们可以积极、从容的挖掘投资机会。即使指数级别的机会不显著，我们仍然能够发挥搬石头的工作方法，挖掘高性价比的资产。当前，市场位置仍然很低，万得全A（除金融、石油石化）指数还在市场10%分位数以下，大量的一级行业PB分位数在30%以下。

随着1月份量化产品流动性风险的暴露，大量中小市值公司大幅度的回调，很多公司的市值开始靠近净资产和净现金，我们系统性地挖掘了一批这样的公司。与此同时，$兴银丰运稳益回报混合C(OTCFUND|009206)$还是坚持均衡的投资策略，没有在小市值上过度暴露。当前，我们持续地研究、拆模型、调研和讨论，希望在低估值的资产中，寻找到那些未来成长确定，空间较大的资产作为长期的投资。

权益市场：持续挖掘五大领域机会

消费仍处于有吸引力的位置。当前消费电子、医药、品牌出海、涤纶、软件等性价比仍较好。传媒公司既有消费复苏的逻辑，又有AIGC的远期期权。化妆品公司借助线上渠道，快速抢占国际品牌的份额，产品上也持续推陈出新。中国有很多制造能力，产品能力突出的工厂，现在开始抓住电商带来的机会进行B2C品牌拓展。

科技领域，AI是当前较确定的产业趋势。AI驱动半导体技术的发展，包含先进封装、互联技术和以太网等；同时与垂直行业结合，包含互联网、传媒和教育等行业的成本下降，效率提升。我们重点关注一些行业IT公司以及一些MCU公司。

制造业是我国具有全球竞争优势的产业。机械和化工领域有一些已经建立起长期竞争优势的公司，此前因为市场预期过高，导致估值水平较高，现在其估值已然回落，关注具有长期远大空间的制造业优质公司。

金融领域，看好居民财富管理的长期价值，这是行业的长期alpha。同时，由于市场在底部，券商作为市场情绪的温度计，PB估值也在底部，性价比很高。国家做大做强资本市场和国企改革的相关政策也从另外一个侧面在加速行业的发展。看好优秀的券商在未来良好的投资价值。

债券市场：布局低价转债

可转债市场是我们过去2年看好的方向，我们在22年年底已经建立充足的低价转债仓位。当前时点，在估值较便宜的基础上，我们希望寻找未来可能上行空间大的品种。我们坚信，一旦市场转暖，我们的转债仓位将会是胜负手。

最后，感谢大家对$兴银丰运稳益回报混合C(OTCFUND|009206)$的支持和陪伴！

$兴银丰运稳益回报混合A(OTCFUND|009205)$

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（数据来源：Wind，兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2023年第4季度报告）