主动基金在牛市显著占优，但熊市稍微落后。

这是过去若干年的经验结论。

代表主动基金平均水平的偏股混合型基金指数与指数型基金指数2015年以来的详细对比如下表。

（数据来源：Choice，WIND）

2015年、2019年和2020年的牛市中，主动基金以碾压性优势战胜指数基金。

2022年以来的熊市里，主动基金的表现稍微不如指数基金，但这种情形并不是首次出现，2022年与2018年、2023年与2016年，主动基金与指数基金的差距大致相当。

这是从年度维度得出的结论。

01

较短时段的牛熊表现又如何呢？

懒人养基对比了今年2月6日以来主动基金指数和指数基金指数的表现，发现前面的结论依然成立，那就是：行情回暖，主动基金的优势又回来了。

先看中证基金指数在此一时段的涨幅排行。

（数据来源：Choice）

中证主动式股票型基金指数、中证主动偏股优选等权基金指数和中证主动偏股型基金指数分别以15.18%、15.10%和14.58%的涨幅，超过中证被动式股票型基金指数的14.16%。

再看东财基金指数的排行。

（数据来源：Choice）

普通（主动）股票型基金指数和偏股混合型基金指数期间涨幅分别是16.65%和15.90%，明显高于被动指数型基金指数13.91%的水平。

02

具体的基金表现又如何呢？

先来看2月6日以来偏股基金业绩排行前30的基金明细。

（数据来源：Choice）

2月6日以来业绩排行前30的偏股基金中，仅一只云计算指数基金，排名第24，其余29只基金均为主动管理型基金。

从行业构成看，排名居前的大部分是与人工智能相关的主题基金。

其中就有原来由蔡嵩松管理、现在交由刘慧影管理的明显基金诺安积极回报混合。

还有明星基金经理闫思倩履新后管理的鹏华沪深港新兴成长、鹏华碳中和主题、鹏华创新未来（原来由明星基金经理王宗合管理）等等……

十几个交易日，净值上涨40-50%，这样的业绩几乎全部由主动基金创造，其中不乏明星基金经理的身影。

是不是隐隐可以嗅到，一种熟悉的味道？

把时间拉长一点，看看今年以来的偏股基金业绩排行。

（数据来源：Choice）

偏股基金前30中，仍然只有2只是指数基金，都是与煤炭相关的ETF。

28只主动管理型基金中，大部分与人工智能主题相关，也有重仓煤炭和石油石化的。

榜单中明星基金经理莫海波、黄海、王鹏赫然在列，其中莫海波独占6席，黄海有5只基金入榜。

斗转星移，被投资者诟病已久的主动基金（经理）似乎又行了。

03

主动基金的超额收益主要靠牛市创造，而在熊市中总体是有一定负超额的，只不过这个负超额比起牛市的正超额不在一个数量级。

了解了这个“规律”后，如何利用主动基金为自己服务的思路就出来了：

熊市落后时敢买（分批买、慢慢买），实际上也是一种捡便宜的行为。

牛市大幅领先时必须卖（分批卖、慢慢卖），锁定超额。

主动基金也只是一个投资工具而已，必须自己合理而聪明地使用。

指望主动基金牛市替我们逃顶、熊市替我们抄底是不现实的。

指数和基金梳理不构成投资推荐。

本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，据此入市投资，风险自担。

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