核心观点：

- 国内方面，2月财新制造业PMI上升至50.9，连续四个月高于荣枯线（数据来自Wind）。近期债券市场持续走牛，我们认为主要原因在于：政府债券发行存在供给缺口，市场流动性较去年年底改善；LPR超预期下调后，债券性价比相对提高，投资者的债券配置意愿加强；近期对保险资管存款的进一步规范也促使银行短期理财的部分配置需求转向短端债券；宏观经济仍然处于恢复过程中，市场风险偏好仍维持相对低位。总体而言，我们认为利率仍将维持下行趋势，对债市依然较为乐观。

- 海外方面，美国1月个人消费支出（PCE）价格指数和核心PCE价格指数分别上涨0.3%和0.4%，基本符合市场预期，增长率放缓至三年低位（数据来自Wind）。此外，上周初次申请失业金人数大幅反弹，表明美国劳动力市场在长期限制性货币政策后出现疲软。

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