近年来，红利策略表现优异。根据Wind统计，全年中证国企红利指数相较于沪深300指数和中证1000指数的超额收益分别为14.54%和9.44%。今年以来，截至2024年2月22日，中证国企红利指数上涨9.25%，相较于沪深300指数和中证1000指数的超额收益达到7.63%和21.75%。那么究竟为何红利行情得以延续呢？

首先，在当前中国经济增速逐渐趋于稳健的背景下，高速增长的机会变得稀缺。与此同时，成熟产业则呈现出温和扩张的态势，对于成熟企业而言，它们不仅已经度过了资本支出的高峰期，目前对资本支出的需求相对较低，而且能够通过高额分红来展现其稳定的盈利能力和持续的现金流。红利策略在传递公司良好经营状况的同时，伴随我国经济发展进入更加追求高质量的阶段，更多成熟优秀的企业的分红意愿也随之提升。叠加监管各项政策对优化上市公司分红以及长期资金入市的引导，红利策略也是中长期值得关注的投资理念。

其次，A股市场的投资者结构中，散户占据主导地位，这一特点在过去的几十年高速发展阶段尤为明显。因此，传统的A股定价体系中，投资者往往过度看重成长潜力，赋予其过高的定价权重。然而，随着中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，市场格局正在发生深刻变化。在此背景下，部分净利润增速优势相对于红利指数正在逐渐收敛。部分公司面临着业绩增速放缓和估值中枢下移的双重压力。这一转变不仅反映了市场环境的演变，也体现了投资者对稳健收益的追求和对风险控制的重视。因此，无论是为了修正过去过于倚重成长的定价体系，还是出于投资者对相对收益的追求，对于高分红企业的估值都有可能进一步重塑。同时，这也将对A股市场的整体投资风格和投资者结构产生深远影响，推动市场向更加成熟和理性的方向发展。

此外，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，较上期下降25个基点。5年期LPR的调降将重点支持房地产消费和中长期融资成本的下降。这一举措旨在通过降低融资成本，激励经济扩张。值得一提的是，由于此次5年期LPR的下降与稳定房地产市场密切相关，地产链的复苏预计将进一步提升顺周期行业的景气。在这一背景下，不少顺周期板块中的公司，尤其是央国企凭借其相对稳健的经营和持续的现金流产生能力，有望提升其分红能力。而且在利率中枢下行的背景下，“资产荒”使得高股息配置价值凸显。当前国内正处于降息周期，10年期国债收益率持续回落，“资产荒”驱动资金配置需求，在这种驱动下资金通常会追逐收益略高于无风险收益率的资产，在政策效果有待观察的环境下，红利策略可能会吸引更多的长线资金进入市场。

在当前中国面临人口与杠杆周期变化、经济发展趋于稳健、以及外部环境严峻复杂的新宏观环境下，权益投资领域正面临整体回报率下滑的挑战。因此，红利策略显得尤为具有长期价值。因此，从长期视角来看，红利策略在当前的宏观环境下具有更优的潜力。

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