购房人的利好出来了。

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。这是自去年9月以来首度调整，也是历史上单次最大降幅。值得注意的是，1年期LPR及1年期MLF则是保持不变。

为何MLF不调，LPR调？

央行通过OMO短期逆回购利率和MLF中期借贷便利来灵活调整市场流动性，并进一步传导至金融市场的贷款利率。LPR利率作为贷款市场基准利率，是报价行按自身对最优质客户执行的贷款利率报价的算数平均值，通常是商业银行在MLF利率的基础上加点形成的。

所以从走势上看，三项政策工具的方向是基本一致的，OMO和MLF利率往往同步调整，而LPR通常紧随其后。但这次情况不同，MLF按兵不动，而LPR却率先下调，背后是什么原因？

回顾历史，MLF、LPR并非绝对等幅联动，错开调整的情况也时有发生。根据光大证券研究所统计，2019年9月、2021年12月、2022年5月的三次MLF都是保持不变，而LPR调降。其中前两次是1年期LPR单独下调5bp，第三次则是5年期LPR单独下调15bp。

MLF此次没有下调，主要出于“稳汇率”的考量。但基于当前经济环境，又的确需要调降实际利率来稳定市场信心。这也是当前MLF与LPR出现分歧调整的原因。

为何一年期不调，五年期调？

从1月金融数据上看，居民短期贷款增加3528亿、同比多增3187亿，明显好于季节性，消费贷增量显著。居民中长期贷款新增6272亿，同比多增4041亿，但背后主要由二手房交易所贡献，同期新房销售仍然偏弱。

从商品房销售数据来看，12月同比数据仍然维持在-8.5%的水平，说明地产端需求仍有待修复，而下调5年期LPR通常也是需求端政策组合拳中的重要组成部分。

因为5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，下调其报价将有利于减轻企业和居民的利息负担。再结合近期房地产市场密集出台的政策举措，地产托举信号实则更为明确。

我们知道拉动经济的三驾马车是投资、消费和出口，而地产投资在投资当中又起到了重要的支撑作用。所以对于稳经济而言，稳地产是关键一步。此时针对性的降息，将有助于降低融资成本，促进投资、消费、以及房地产市场的企稳，继续为经济修复增添动力。

如何影响A股？

从过往降息后A股的表现来看，降息对A股并不存在直接的相关性，更多是从基本面和情绪的改善进而传导到A股。

近期利好因素不断，市场情绪持续回暖，风险偏好逐步改善。前期悲观情绪充分释放后，A股已处于估值底部，万得全A股债利差水平已处于过去十年95.3%分位，说明股票投资的相对性价比已超出过去十年95%以上的时间。

托市资金大幅流入下，市场底部有望逐步探明。在此过程中，可以适当关注以下行业板块的机会：

1、有望迎来超跌反弹的行业板块，如医药、食品饮料等；

2、高股息资产：非银、有色等；

3、具有利好催化：AI产业链。

$科创100指数ETF(SH588030)$ $金融科技ETF(SH516860)$ $主要消费ETF(SZ159672)$

#冲击3000点未果！A股缘何冲高回落？#

@东方财富创作小助手

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