核心观点：

早盘国债期货和利率债整体高开低走，期货各期限均高开，后在股指大幅上涨后逐波回落，晴转多云。现券利率债也是多云转小雨，长期和超长期国债政金债调整，短期则继续收涨。信用债经过18-19号的小幅调整后重新走好，活跃券种涨多跌少，中票和企债净价都修复回到通道上轨。

虽今日央行继续大额净回笼资金，但目前资金面尚保持宽松，有利于短端继续下行。正如昨天分析支出的，目前短债做多空间大于长债。昨天公布的2月份中国战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为45.5，比上月（50.8）回落5.3个百分点，作为PMI前瞻数据来看，3月1号将公布的2月份PMI也很不乐观。由于复苏依旧缓慢，宽货币政策只能延续而暂无收紧可能，故而债市没有大的转向风险，但短期局部震荡还是会有的。

目前策略上可以继续采用稳健防御辅以积极策略。稳健型投资者可以用3/4稳健型短债搭配1/4稳健型信用长债，积极型投资者可以用3/4积极型短债辅以1/4积极型信用长债。保守型投资者建议1/2稳健型短债辅以1/2的货基。

瑞泽多维优选系统

推荐跟踪：

昨日积极型短债广发招财和积极型长债蜂巢丰瑞涨幅较好，在同类债基中也名列前茅。目前债市短期震荡明显增多，运用稳健型与积极型组合搭配后整体表现不错，进可攻退可守。

本周推荐：

本周的系统推荐延续稳健策略，以稳健型和积极型的短债为主，辅以久期偏短的稳健信用长债为主。

短债 7天持有期：

稳健型： 弘毅远方中短债债券C(017546) 、东海祥苏短债E(015499)、国联安鸿利短债债券C(016941)

积极型： 广发招财短债债券E(010324)、诺德短债债券C(007920)

短债 30天以上持有期：

稳健型：国信安泰中短债债券C(970200) 嘉合磐泰短债C(007015)

积极型：长信稳固60天滚动持有债券C(018569) 易方达安裕60天持有债券C(018799)

中长债 7天持有期：

稳健型：嘉合磐昇纯债C(007333)

积极型：蜂巢丰瑞债券C(010085)

中长债 30天以上持有期：

稳健型：

积极型：

备注：稳健型：适用于风险偏好较低，希望通过稳定低波动类绝对收益。

积极型：适用于风险偏好相对较高，能承受中低风险，希望通过高波动带来高收益。

正文部分

央行开展490亿元7天期逆回购操作，中标利率不变。因今日有3960亿元14天期逆回购到期，实现净回笼3470亿元。

shibor隔夜和7天及14天小幅上行，1-3月期下行，银行间回购利率下行，非银逆回购小幅上行，总体上资金面仍保持宽松。

消息方面，昨天公布的2月份中国战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为45.5，比1月（50.8）回落5.3个百分点，即便考虑到春节假期的影响，这个数据也降幅偏大。作为PMI前瞻数据来看，3月1号将公布的2月份PMI预计也难乐观，数据于债市偏利多。

地产公司披露的春节销售数据也比较低迷，前期地产放松政策起效较慢。

昨日LPR五年期大幅降息后，与地产相关商品期货均大幅下跌呈现破位走势。显然商品市场对于这个迟到的降息用脚投票。

综合而言，虽然LPR大幅调降，但地产和经济数据依旧低迷。市场继续期待更为宽松的货币政策（MLF或OMO降息）。

国债期货晴转多云。期货各期限均高开高走，但在10：00后股指大幅上涨后，10年期和30年期主力合约逐级回落翻绿。中短期限5年期和2年期主力合约仍保持红盘。10年期主力合约从通道上极限外中阴线下探通道上轨支撑，继续关注午后走势。

现券利率债多云局部小雨。早盘10年国债收益率先下后上，小幅调整0.50bp。1-3Y短端仍表现较优，地方债整体维持强势。

现券信用债晴。活跃券多数收涨，中短久期表现更佳。存单受益于资金宽松继续表现出色。

银行间指数晴，整体收涨。信用类企债中票全价净价在前几日调整后重回通道上轨稳健上行。

ETF基金晴。利率类多数高开低走，但早盘仍多数收涨，仅长期和超长期的10年和30年国债调整。信用类短融公司债城投债上涨，保持通道上轨。

昨日基金指数晴。债券全市场收涨。纯债类中长债涨幅高于短债，代表全市场优秀债基的银华指数领涨纯债债基。

$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$
$蜂巢丰瑞债券C(OTCFUND|010085)$ 
$广发招财短债债券E(OTCFUND|010324)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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