01 固收观点

上周跨月，央行继续维持较大规模资金投放，资金均衡偏松；本周降准资金落地，预计将大幅改善资金面，同时政府债压力尚未凸显，春节资金面预期较为乐观。上周在宽货币预期发酵，同时权益市场走弱，长短端债券利率均大幅下行。当前多重因素下长端下行较多，后续进一步利好或有限，年初经济数据真空时期预计进入低位震荡阶段；资金宽松，建议把握短端交易性机会，同时考虑中等久期信用债。上周信用债收益率整体下行，信用利差进一步收窄，城投债表现依然较强。

当前长端利率在宽货币、内需修复不强、稳增长政策逐步落地等背景下已有明显下调，后续进一步利好或有限，年初经济数据真空时期预计进入低位震荡阶段，等待后续财政、地产进一步增量变动，以及境外贸易局势变动的影响。当前流动性维持宽松，利率曲线平坦，建议把握短端交易性机会，同时考虑中等久期信用债。

02 市场回溯

上周利率债收益率均有较大下行，其中1年国债活跃券下行10.00BP至1.90%，10年国债活跃券下行7.05BP收至2.47%。上周跨月，央行继续维持较大规模资金投放，资金均衡偏松，截至周五隔夜R001加权收至1.75%，R007加权收至2.23%。

03 资金情况

上周央行开展7天逆回购操作17330亿元，14天逆回购操作570亿元，7天逆回购到期19770亿元，全周公开市场操作净回笼1870亿元。上周跨月且临近春节，央行公开市场继续大额投放，展现对资金面的呵护态度；在月末考核、信贷需求回升以及春节临近的环境下，1月流动性缺口较大，月末至今资金利率中枢明显抬升。上周在央行呵护及宽松预期下跨月资金价格抬升有限，银行非银之间分层仍较大。截至周五隔夜R001加权收至1.75%，R007加权收至2.23%。

本周跨春节，公开市场逆回购到期17330亿元，其中周一至周五分别到期5000亿元、5630亿元、5440亿元、430亿元、830亿元。本周国债计划发行1900亿元，此外还有两期贴现国债尚未公布具体发行计划，国债到期2602亿元；本周地方债计划发行1788.47亿元，政府债合计净融资1086.17亿元，政府债发行及缴款压力一般。截至目前一季度地方债提前发行计划额度已超1.6万亿，后续发行压力仍需关注。本周1万亿的降准资金即将落地，预计将大幅改善资金面，同时政府债压力尚未凸显，春节资金面预期较为乐观。

$金鹰添祥中短债A(OTCFUND|006389)$

$金鹰添瑞中短债A(OTCFUND|005010)$

$金鹰添盈纯债债券A(OTCFUND|003384)$

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